读书笔记3：《齐俊杰看财经》读后感，及我的投资理念
以下文章选自《半分咖啡糖》
百年未有之大变局
自2020年初新冠疫情起始，世界就迎来了21世纪20年代的魔幻三年，当然反馈在投资领域，这也是资本市场大起大落的三年。
疫情导致的大放水，原油负油价，以及后疫情时代的经济滞涨，俄乌战争，中国“三座大山”而推进的医疗集采，教育股团灭，房地产打压到转暖。
利好政策，利空政策交织叠加，有时甚至反转太快让人猝不及防。疫情尚未结束，近来却又迎来英国首相辞职，日本前首相安倍离世。
经济的转冷让社会矛盾在这个多事之秋集中爆发。
政治注定会影响经济，进而也影响到资本的选择，百年未有之大变局下，突发的黑天鹅也为未来世界的走向蒙上了一层不确定性。
但是，每一个超级大国在超越前霸主的黎明前，却都注定会有世界格局的短期混乱，先打破原有的世界秩序，才能再建立起新的世界秩序。
历史的车轮滚滚向前，短期纵有动荡，长期的大势却并不会改变。
为何最终选定了投资，进行深耕研究
之所以选择投资领域作为重点研究方向，是因为我认为资本市场是未来时代的必然选择。
中国过去的20年，房地产是经济发展的重要引擎之一，其机理在于，房地产行业利用贷款，提前把人们未来几十年的现金流锁定并预支，把未来的钱拿来并用作当下的经济建设。
但是国内居民的杠杆目前已经加到了一个很高的比例，房价不能再涨，再涨生育率就会进一步降低；房价也不能再跌，如果大跌就会引爆系统性金融危机。
那么，未来的中国拿什么来作为经济发展的新活力源泉呢？那应该就是提高资金的效率和资金的利润率吧。
提高资金的效率，务必要有一个高效直接的融资环境，这也即发展股市的重大意义。
提高资金的利润率，务必要发展高科技，拿到最顶层的专利和标准定价权，这样中国才能进行产业升级，拿到利润最高的那部分，而不只是制造业强国。
而一个发达的资本市场，反过来也会孕育催化高科技企业的诞生。
因此，当中国的GDP有朝一日超越美国后，必定会带来资本市场的繁荣和昌盛，这是发展所需。
种种迹象表明，一个慢牛的股市，是国家所希望的，而只有慢牛的市场，才能让大多数中国人能够放心的把资金从楼市转移到股市，如同美国一样。
绝大多数人都是因为看见所以相信，但是到了那个时候，估计股市里的优质股权早已经涨成北京的房产了。
然而，在投资领域却往往只有先相信，才能看见。因为，投资领域，预测的是未来，股价往往会提前于实体很久就有所反应。
国家当然也为一个健康繁荣的A股做了很多政策的改革，全面注册制，就是一次新的努力尝试。
而历史上针对股市每一次的大力度改革，都势必带来股市的后续繁荣，原因很简单，因为只有牛市才能有力推动政策的推行，熊市无法有效推动政策。
试想，如果大多数人未来还是一投资就亏钱，那么，你还愿意相信股市吗？那么，国家当下推行的全面注册制的意义，是否还存在呢？
跟着国家的导向走，犯错的概率最小。A股的问题虽然众多，并非一朝夕之日能够改变，但投资市场终将会成熟。
房地产的牛市和改革已经持续了20年，或许资本市场改革的历时，也要10~20年之久。
《齐俊杰看财经》这本书
时间有若白驹过隙，转眼间，研习投资已两载又余。
在当下的认知，个人认为，投资中最困难的事，有三点：
一. 是在浩如烟海的书籍，林林总总的投资流派中，首先找到正确学习的方法，并确定最适合自己的投资流派，以及值得深入学习，和模仿的对象。
二. 是要构建一个完整的投资体系，对风险的控制，投资的节奏把握。这些都是纸上得来终觉浅，需要在实践中真金白银的亏损，才能换来无价的教训反馈。
三. 是要磨练出一个钝化的心态，虽然关注市场但却不喜不悲，即使在极端情况下，依然能够保持住情绪的相对稳定，并练就成超强的抗打击能力。这一项是最难的，因为是直接对抗人性。
可以说，历经鬼门关，每一步，都不甚容易。
林林总总，关注过200多个财经自媒体，信息繁杂且主理人水平参差不一，又花了自己两年多的时间去分辨。
大浪淘沙。
本书《齐俊杰看财经》的作者——老齐，就是我比较认可的投资人之一
我的投资目标大概可以归结于：“大本金，中低风险，适度年化收益（10%+）”，我认为这个收益率是一个合理的目标。
在投资理念上，逐渐趋向于以下两点：
一. 认可“价值投资”流派：选择在便宜的时候入场，这是决定最终收益率的关键因素之一。
二. 选择“利润增速稳定”的行业和公司：企业利润的持续稳定成长性，这才是长期收益的最终根本来源。
只投资能够看得懂的行业和公司。只做投资领域中的“简单题”，放弃难题。
比较认同的一句话是，长期来看，资本市场的获利必然会与自身的认识相符。若没有知识量输入，那么凭运气赚来的钱，最终一定会凭实力亏回去。
因此，“尽你所能，阅读一切”【“唐朝”老师如是说】
对老齐的最初印象，来自于《齐俊杰的粉丝群》和《齐俊杰的读书圈》，这是两个社群。
《齐俊杰的读书圈》，每周讲解一本财经类书籍，至今已经讲了230多本书。我曾经看过书单，认为是很有价值的。这些当然也是自己未来的努力目标。
《齐俊杰的粉丝群》，则是每天进行一次当天的股市行情复盘，总结当下股市的经验与指导意见。
《齐俊杰看财经》一书，是老齐的投资策略的概括总结，我觉得颇有价值。
《齐俊杰看财经》
《齐俊杰看财经》读后感
先下结论，这是一本好书。
但是读起来并不算太容易，需要反复精读。
本书并没有太难懂的点，但内容较为庞杂，相当于是投资领域的一个基本框架。
书中从小白阶段开始，首先介绍正确的理财投资认知；随后介绍现金、债券、股票等资产的基本特征和知识；然后讲述了投资心态的建立，市场的规律及各类投资流派。最后一章节，也是本书的精华，给出了常用的投资策略、估值策略、大类资产配置、经济周期、及择时指标的参考建议。
有了投资领域的知识树主干框架，就能够走在正确的道路之上。剩下的，就是需要补充各个小分支的枝叶，我认为《齐俊杰的粉丝群》中的书籍，就是一个可以参考的“书库”。
以下记录个人的一些体会和收获：
1. 什么是财务自由：当资产的存量，自身产生的现金流就能够覆盖日常的支出时。
2. 金钱的效率：任何的工作都是以时间换金钱，而任何“成功的”投资都是以金钱换时间。财务自由的最终目的并不只是金钱自由，而是时间及选择自由。
3. 保险的作用：时间换来的金钱不能还给医院。因此，保险相当于给人生加了一份保障，如果有意外来临，至少能够从容一些。
4. 资产和负债：资产是未来可能为你带来现金流的东西，负债是未来可能消耗你现金流的东西。简单来讲，房子属于资产，车子属于负债。
5. 为何要合理消费：我们工作所得，是为了攒下单的金鹅，而无谓的开支，无异于杀鹅取卵。
6. 买入的时点的重要性：投资的最终受益率，在你买入的那一刻起，就已经最终决定了，因此，买的便宜非常重要。
7. 做波段不可取：频繁的低买高卖做波段，会让你赢得短期收益，却会让你丧失长期收益。
8. 现金流是关键：持续不断的现金流低位补仓，即使你买在最高点，也能让你降低成本直至盈利，因此，稳定的工作是非常重要的。
9. 投资是一场马拉松：大多数高手都是长跑健将，而不是百米冠军。“牛市能跟上，熊市跌的少”，这是一个非常有价值的策略。
10. 人弃我取，人取我予：大热必死，人越多的地方，越危险。当所有人都看好，基金发行量突增的时候，牛市也就要见顶了。
11. 风险控制：这是专业投资者和业余投资者的分水岭，控制最大回撤的幅度，能够让自己心态更平和的长期持有。
12. 投资就是投国运：长期收益的基础，在于对中国经济的长期信心，国强，则投资强。
13. 少动少看：只有市场极度乐观时，卖出；只有市场极度悲观时，买入；剩下的所有时间，呆坐不动。把功夫都花在买入前的研究上，一旦买入，就视为沉没成本。
14. 市场的有效性和无效性：极端状态时，市场是无效的，此时应该用技术分析手段投资；市场不处于极端状态时，市场是有效的，此时应该用既定好的投资策略投资。
15. 左侧右侧：投资应以左侧买入为主，右侧买入为辅的方式。因为左侧会拉低成本，一旦上涨就赚钱；右侧会拉高成本，一旦下跌就赔钱。
16. 合理收益率止盈：当短期的收益过高（1年20%以上）时，要考虑止盈了，因为高年化是不可持续的。
17. 利率降低是大趋势：随着长期利率的降低，债券将逐渐失去吸引力，未来大类资产的轮动，应该主要在股权和现金之间。
18. 如何判断股市/债市周期：十年期国债收益率，股债性价比模型都可以判断买入时点。股债一般情况下是牛熊市相反的。但是滞涨时期除外，滞胀时期股债商三杀，现金最安全。
19. 成交量有何用：反映市场情绪和分歧，市场见顶时，往往成交量最大，市场分歧大；市场见底时，成交量最低大概会缩量到前期高点的1/3左右，市场分歧小，利空不跌，跌无可跌。
20. 组合中的合适基金数量：相关性低的基金，能够降低风险，但是超过10只后，就相当于买指数了，因此只有3~6只基金的组合才是比较合适的。
21. 仓位决定心态：绝对金额，以及投入了多少比例，会极大地影响持股心态。抛开仓位去谈收益率，没有任何意义，仓位决定成败，仓位决定一切。
22. 投资不是预测，而是应对：我们无法预测未来股价的走势，但是需要有应对最坏情况的计划，即使极端情况发生时，也不会死，并且严格机械执行计划，不能掺杂任何一点个人情感。
23. 我们能赚哪种钱：估值波动（均值回归），公司成长（高ROE）。
24. 指数基金适合定投：每月一定投，按照12/24个月进行长线买入，资金可分成十几份/几十份。
25. 主动基金适合3次建仓：主动基金由于会主动控制回撤，恢复快，窗口短，不适合用定投。最好三次就建仓完毕。
26. 警惕低PE陷阱：估值低不代表会涨，估值高不代表会高。不同行业间，不能用PE来直接对比，但是能够用PEG来直接对比。
27. 投资的主要收益来源：资产配置决定了91.5%的收益来源，产品选择决定了4.5%的收益来源。因此，主要的收益来自于经济周期下的资产配置和切换。
28. 大类资产分散配置的核心：资产要低相关性，不光鸡蛋不能放在同一个篮子里，篮子放在同一个车上也不行。因此，股权/债券/现金类资产分散，国内/国外资产分散。
29. 技术分析的科学依据：850日均线代表3.5年的库存小周期，交易量天量地量代表市场情绪和分歧，技术分析可以作为买点卖点的辅助判断，是有科学依据的。但是不能喧宾夺主，基于高ROE的价值分析才是长期持有的根本判断标准。
30. 万物皆周期，低估永不败：没有“这次不一样”，因为“每次都一样”。无论是20年的房地产周期，10年一次的经济危机，还是3.5年一次的库存周期。历史总是不断的循环往复，资产也总是在低估和高估之间波动，均值回归，无一例外。
总体来讲，《齐俊杰看财经》这本书是非常值得一读的，当然，老齐的两个社群也非常有价值。这本书更加适合作为一本全面入门，建立投资体系树的阅读书籍，推荐初学者作为参考。
百年未有之大变局
自2020年初新冠疫情起始，世界就迎来了21世纪20年代的魔幻三年，当然反馈在投资领域，这也是资本市场大起大落的三年。
疫情导致的大放水，原油负油价，以及后疫情时代的经济滞涨，俄乌战争，中国“三座大山”而推进的医疗集采，教育股团灭，房地产打压到转暖。
利好政策，利空政策交织叠加，有时甚至反转太快让人猝不及防。疫情尚未结束，近来却又迎来英国首相辞职，日本前首相安倍离世。
经济的转冷让社会矛盾在这个多事之秋集中爆发。
政治注定会影响经济，进而也影响到资本的选择，百年未有之大变局下，突发的黑天鹅也为未来世界的走向蒙上了一层不确定性。
但是，每一个超级大国在超越前霸主的黎明前，却都注定会有世界格局的短期混乱，先打破原有的世界秩序，才能再建立起新的世界秩序。
历史的车轮滚滚向前，短期纵有动荡，长期的大势却并不会改变。
为何最终选定了投资，进行深耕研究
之所以选择投资领域作为重点研究方向，是因为我认为资本市场是未来时代的必然选择。
中国过去的20年，房地产是经济发展的重要引擎之一，其机理在于，房地产行业利用贷款，提前把人们未来几十年的现金流锁定并预支，把未来的钱拿来并用作当下的经济建设。
但是国内居民的杠杆目前已经加到了一个很高的比例，房价不能再涨，再涨生育率就会进一步降低；房价也不能再跌，如果大跌就会引爆系统性金融危机。
那么，未来的中国拿什么来作为经济发展的新活力源泉呢？那应该就是提高资金的效率和资金的利润率吧。
提高资金的效率，务必要有一个高效直接的融资环境，这也即发展股市的重大意义。
提高资金的利润率，务必要发展高科技，拿到最顶层的专利和标准定价权，这样中国才能进行产业升级，拿到利润最高的那部分，而不只是制造业强国。
而一个发达的资本市场，反过来也会孕育催化高科技企业的诞生。
因此，当中国的GDP有朝一日超越美国后，必定会带来资本市场的繁荣和昌盛，这是发展所需。
种种迹象表明，一个慢牛的股市，是国家所希望的，而只有慢牛的市场，才能让大多数中国人能够放心的把资金从楼市转移到股市，如同美国一样。
绝大多数人都是因为看见所以相信，但是到了那个时候，估计股市里的优质股权早已经涨成北京的房产了。
然而，在投资领域却往往只有先相信，才能看见。因为，投资领域，预测的是未来，股价往往会提前于实体很久就有所反应。
国家当然也为一个健康繁荣的A股做了很多政策的改革，全面注册制，就是一次新的努力尝试。
而历史上针对股市每一次的大力度改革，都势必带来股市的后续繁荣，原因很简单，因为只有牛市才能有力推动政策的推行，熊市无法有效推动政策。
试想，如果大多数人未来还是一投资就亏钱，那么，你还愿意相信股市吗？那么，国家当下推行的全面注册制的意义，是否还存在呢？
跟着国家的导向走，犯错的概率最小。A股的问题虽然众多，并非一朝夕之日能够改变，但投资市场终将会成熟。
房地产的牛市和改革已经持续了20年，或许资本市场改革的历时，也要10~20年之久。
《齐俊杰看财经》这本书
时间有若白驹过隙，转眼间，研习投资已两载又余。
在当下的认知，个人认为，投资中最困难的事，有三点：
一. 是在浩如烟海的书籍，林林总总的投资流派中，首先找到正确学习的方法，并确定最适合自己的投资流派，以及值得深入学习，和模仿的对象。
二. 是要构建一个完整的投资体系，对风险的控制，投资的节奏把握。这些都是纸上得来终觉浅，需要在实践中真金白银的亏损，才能换来无价的教训反馈。
三. 是要磨练出一个钝化的心态，虽然关注市场但却不喜不悲，即使在极端情况下，依然能够保持住情绪的相对稳定，并练就成超强的抗打击能力。这一项是最难的，因为是直接对抗人性。
可以说，历经鬼门关，每一步，都不甚容易。
林林总总，关注过200多个财经自媒体，信息繁杂且主理人水平参差不一，又花了自己两年多的时间去分辨。
大浪淘沙。
本书《齐俊杰看财经》的作者——老齐，就是我比较认可的投资人之一
我的投资目标大概可以归结于：“大本金，中低风险，适度年化收益（10%+）”，我认为这个收益率是一个合理的目标。
在投资理念上，逐渐趋向于以下两点：
一. 认可“价值投资”流派：选择在便宜的时候入场，这是决定最终收益率的关键因素之一。
二. 选择“利润增速稳定”的行业和公司：企业利润的持续稳定成长性，这才是长期收益的最终根本来源。
只投资能够看得懂的行业和公司。只做投资领域中的“简单题”，放弃难题。
比较认同的一句话是，长期来看，资本市场的获利必然会与自身的认识相符。若没有知识量输入，那么凭运气赚来的钱，最终一定会凭实力亏回去。
因此，“尽你所能，阅读一切”【“唐朝”老师如是说】
对老齐的最初印象，来自于《齐俊杰的粉丝群》和《齐俊杰的读书圈》，这是两个社群。
《齐俊杰的读书圈》，每周讲解一本财经类书籍，至今已经讲了230多本书。我曾经看过书单，认为是很有价值的。这些当然也是自己未来的努力目标。
《齐俊杰的粉丝群》，则是每天进行一次当天的股市行情复盘，总结当下股市的经验与指导意见。
《齐俊杰看财经》一书，是老齐的投资策略的概括总结，我觉得颇有价值。
《齐俊杰看财经》
《齐俊杰看财经》读后感
先下结论，这是一本好书。
但是读起来并不算太容易，需要反复精读。
本书并没有太难懂的点，但内容较为庞杂，相当于是投资领域的一个基本框架。
书中从小白阶段开始，首先介绍正确的理财投资认知；随后介绍现金、债券、股票等资产的基本特征和知识；然后讲述了投资心态的建立，市场的规律及各类投资流派。最后一章节，也是本书的精华，给出了常用的投资策略、估值策略、大类资产配置、经济周期、及择时指标的参考建议。
有了投资领域的知识树主干框架，就能够走在正确的道路之上。剩下的，就是需要补充各个小分支的枝叶，我认为《齐俊杰的粉丝群》中的书籍，就是一个可以参考的“书库”。
以下记录个人的一些体会和收获：
1. 什么是财务自由：当资产的存量，自身产生的现金流就能够覆盖日常的支出时。
2. 金钱的效率：任何的工作都是以时间换金钱，而任何“成功的”投资都是以金钱换时间。财务自由的最终目的并不只是金钱自由，而是时间及选择自由。
3. 保险的作用：时间换来的金钱不能还给医院。因此，保险相当于给人生加了一份保障，如果有意外来临，至少能够从容一些。
4. 资产和负债：资产是未来可能为你带来现金流的东西，负债是未来可能消耗你现金流的东西。简单来讲，房子属于资产，车子属于负债。
5. 为何要合理消费：我们工作所得，是为了攒下单的金鹅，而无谓的开支，无异于杀鹅取卵。
6. 买入的时点的重要性：投资的最终受益率，在你买入的那一刻起，就已经最终决定了，因此，买的便宜非常重要。
7. 做波段不可取：频繁的低买高卖做波段，会让你赢得短期收益，却会让你丧失长期收益。
8. 现金流是关键：持续不断的现金流低位补仓，即使你买在最高点，也能让你降低成本直至盈利，因此，稳定的工作是非常重要的。
9. 投资是一场马拉松：大多数高手都是长跑健将，而不是百米冠军。“牛市能跟上，熊市跌的少”，这是一个非常有价值的策略。
10. 人弃我取，人取我予：大热必死，人越多的地方，越危险。当所有人都看好，基金发行量突增的时候，牛市也就要见顶了。
11. 风险控制：这是专业投资者和业余投资者的分水岭，控制最大回撤的幅度，能够让自己心态更平和的长期持有。
12. 投资就是投国运：长期收益的基础，在于对中国经济的长期信心，国强，则投资强。
13. 少动少看：只有市场极度乐观时，卖出；只有市场极度悲观时，买入；剩下的所有时间，呆坐不动。把功夫都花在买入前的研究上，一旦买入，就视为沉没成本。
14. 市场的有效性和无效性：极端状态时，市场是无效的，此时应该用技术分析手段投资；市场不处于极端状态时，市场是有效的，此时应该用既定好的投资策略投资。
15. 左侧右侧：投资应以左侧买入为主，右侧买入为辅的方式。因为左侧会拉低成本，一旦上涨就赚钱；右侧会拉高成本，一旦下跌就赔钱。
16. 合理收益率止盈：当短期的收益过高（1年20%以上）时，要考虑止盈了，因为高年化是不可持续的。
17. 利率降低是大趋势：随着长期利率的降低，债券将逐渐失去吸引力，未来大类资产的轮动，应该主要在股权和现金之间。
18. 如何判断股市/债市周期：十年期国债收益率，股债性价比模型都可以判断买入时点。股债一般情况下是牛熊市相反的。但是滞涨时期除外，滞胀时期股债商三杀，现金最安全。
19. 成交量有何用：反映市场情绪和分歧，市场见顶时，往往成交量最大，市场分歧大；市场见底时，成交量最低大概会缩量到前期高点的1/3左右，市场分歧小，利空不跌，跌无可跌。
20. 组合中的合适基金数量：相关性低的基金，能够降低风险，但是超过10只后，就相当于买指数了，因此只有3~6只基金的组合才是比较合适的。
21. 仓位决定心态：绝对金额，以及投入了多少比例，会极大地影响持股心态。抛开仓位去谈收益率，没有任何意义，仓位决定成败，仓位决定一切。
22. 投资不是预测，而是应对：我们无法预测未来股价的走势，但是需要有应对最坏情况的计划，即使极端情况发生时，也不会死，并且严格机械执行计划，不能掺杂任何一点个人情感。
23. 我们能赚哪种钱：估值波动（均值回归），公司成长（高ROE）。
24. 指数基金适合定投：每月一定投，按照12/24个月进行长线买入，资金可分成十几份/几十份。
25. 主动基金适合3次建仓：主动基金由于会主动控制回撤，恢复快，窗口短，不适合用定投。最好三次就建仓完毕。
26. 警惕低PE陷阱：估值低不代表会涨，估值高不代表会高。不同行业间，不能用PE来直接对比，但是能够用PEG来直接对比。
27. 投资的主要收益来源：资产配置决定了91.5%的收益来源，产品选择决定了4.5%的收益来源。因此，主要的收益来自于经济周期下的资产配置和切换。
28. 大类资产分散配置的核心：资产要低相关性，不光鸡蛋不能放在同一个篮子里，篮子放在同一个车上也不行。因此，股权/债券/现金类资产分散，国内/国外资产分散。
29. 技术分析的科学依据：850日均线代表3.5年的库存小周期，交易量天量地量代表市场情绪和分歧，技术分析可以作为买点卖点的辅助判断，是有科学依据的。但是不能喧宾夺主，基于高ROE的价值分析才是长期持有的根本判断标准。
30. 万物皆周期，低估永不败：没有“这次不一样”，因为“每次都一样”。无论是20年的房地产周期，10年一次的经济危机，还是3.5年一次的库存周期。历史总是不断的循环往复，资产也总是在低估和高估之间波动，均值回归，无一例外。
总体来讲，《齐俊杰看财经》这本书是非常值得一读的，当然，老齐的两个社群也非常有价值。这本书更加适合作为一本全面入门，建立投资体系树的阅读书籍，推荐初学者作为参考。
