读书笔记│教学随笔：读马靖昊老师的《会计之道》——兼看京东报表
以下文章选自《马靖昊说会计》
编者按：这是我在网上看到一位名叫栗子老师的作者写的，写得非常好！她通过我文章中的一小段话，居然去进行报表数据验证，而且得出我有关京东负毛利的说法有不妥之处，这种精神值得鼓励。因此，将该文发在这里，以供大家参考。
读了马靖昊老师的《》。这本书主要是将马老师在其微博和公众号上的观点集合而成，平时我也关注马老师的观点，很多观点都熟悉，所以这本书读的很快。
马老师的观点可以说是非常鲜明的：
第一、强调关注收付实现制下的现金流数据。因为利润数据受到职业判断的影响非常大，所以很多篇文章的观点都在谈要关注现金流。
第二、旗帜鲜明地反对公允价值会计。认为将未实现的损益写入利润表，违背了利润确认的最初原则，是不可取的。
第三、大力主张减税。认为企业运行税负极重，应先减流转税、再减五险一金的缴纳比率、再减个税、最后才是减所得税。认为供给侧改革要取得实效最重要的也是减税，激发企业家的创业热情，才能真正实现经济振兴、人民幸福。
马老师从微观入手，但能够放眼宏观的能力是我很佩服的。
书中188页的一篇文章《》论述了京东虽然毛利为负，但其现金循环周期（现金转换周期）为负的情况下，可以利用供应商的钱来生钱。只要现金流比较健康，企业就活得下去，也许就笑到了最后。
栗子老师由于最近在京东上又买了不少东西，于是又去翻了翻京东的报表。
一、高速成长的京东
二、连续亏损的京东
三、京东的现金转换周期
四、现金流状况好于净利润状况
～～～～～～～～
一、高速成长的京东
先来看看京东的收入趋势。
这样的增长速度是惊人的。收入规模五年五倍，2016年年报上已经是2600亿收入规模的企业。
再看京东的资产规模。
资产规模也急剧放大，四年六倍，2016年底成为资产规模1600亿元的企业。
京东的成长性非常好。
二、连续亏损的京东
再来看看盈利情况呢？
京东的利润表上列示了如下项目：
如果遵循传统的毛利定义（total net revenues – cost of revenues），我们可以看到京东毛利是正的，毛利层面上还是盈利的；放宽一下，如果把物流的成本也考虑进去，放宽后的毛利定义为（total net revenues – cost of revenues - fulfilment），可以看到放宽后的毛利也是正的。
所以京东并不是严格意义上的负毛利运营，我们可以说它是负营业利润运营，或者说负净利运营。
编者按：栗子老师确实细心，我们治学就要有这种精神。京东从严格意义上讲，确实应该是负营业利润营运，但不管是负毛利营运还是负营业利润营运，要说明的问题是一样的，就是现金循环周期（现金转换周期）为负的情况下，可以利用供应商的钱来生钱。
不过京东并不是不存在负毛利营运的情况，这个编者可以在CCTV的一个节目中找到证据：
刘强东：今天我再次做出一个决定，京东大家电三年内零毛利，从今天起，京东所有大家电保证比国美、苏宁连锁店便宜。其实我们当年不仅仅是没有毛利，徐总知道，是负毛利。
徐新：因为负毛利啊，你卖得越多亏得越多，要强大的内心，强大的资金。
京东的毛利率和“考虑物流成本后毛利率”分别为：
可以看到，从毛利率的层面上，近五年京东的毛利率是在不断改善的。但是考虑了销售费用、研发费用、管理费用等之后，营业利润就变成亏损了。
三、京东的现金转换周期
再来看看京东的现金转换周期。
的确是负的。虽然应收账款周转天数在延长，但应付账款周转天数也在延长，所以总体来看现金转换周期仍然是负数（虽然这个负数在减小）。
相当于京东在经营活动上不需占用自有资金，并且还可以占用别人的资金为己所用。但这种为己所用目前达到使利润扭亏为盈的效果没有呢？
答案是，还没有。
我们看到京东一直是亏损状态。
2016年年报中管理层这样说：
We have incurred significant net losses and we maycontinue to experience significant losses in the future.
“我们过去亏损严重，未来可能还将亏损一段时间。”
四、现金流状况好于净利润状况
正是由于现金转换周期为负，带来的好处就是经营活动现金流为正数。
京东属于没利润但赚钱的公司，当然最终目标肯定还是要盈利啦。
栗子老师将京东的现金流量重新归类整理了一下，如下表：
我们看到现金流当中，投资活动消耗现金。其中2016年投资活动现金流出的急剧增加，更多是由于投资理财活动引起的。我想这主要是因为筹资活动融来了大量的钱，需要运作一下保值增值。这中间很大一部分可能是京东金融带来的影响。
今年上半年，京东金融为了更好地获得国内经营的各种牌照，从京东中剥离了出来。京东因此获得143亿元，以及未来如果京东金融实现累计盈利后的40%收益权。但是京东金融从股权关系上跟京东没关系了。
简单看过报表后，总结一下：京东并不是严格意义上的负毛利运营，它是负营业利润运营，现金转换周期的确为负，但利用这部分资金产生的收益目前并不能使得公司扭亏为盈。
从目前的趋势看，我认为京东发展良好。毕竟国内电商也不可能任由一家独大，京东还是有实力，有空间的。
［栗子老师在大学里教会计和财务分析等课程，作为一个非典型会计人（教会计而不是做会计），我在会人会语之栗子老师上分享我“不仅限于会计的会计人生”。平日里会将我备课时候的一些所思所想放上来，也会将我认为认真的、精彩的学生作业放上来，有时还会分享我的读书笔记，但也有时会跑偏说说亲子、美食、旅游以及其他有的没的。欢迎您与我共同探讨。］
附推荐阅读：
编者按：这是我在网上看到一位名叫栗子老师的作者写的，写得非常好！她通过我文章中的一小段话，居然去进行报表数据验证，而且得出我有关京东负毛利的说法有不妥之处，这种精神值得鼓励。因此，将该文发在这里，以供大家参考。
读了马靖昊老师的《》。这本书主要是将马老师在其微博和公众号上的观点集合而成，平时我也关注马老师的观点，很多观点都熟悉，所以这本书读的很快。
马老师的观点可以说是非常鲜明的：
第一、强调关注收付实现制下的现金流数据。因为利润数据受到职业判断的影响非常大，所以很多篇文章的观点都在谈要关注现金流。
第二、旗帜鲜明地反对公允价值会计。认为将未实现的损益写入利润表，违背了利润确认的最初原则，是不可取的。
第三、大力主张减税。认为企业运行税负极重，应先减流转税、再减五险一金的缴纳比率、再减个税、最后才是减所得税。认为供给侧改革要取得实效最重要的也是减税，激发企业家的创业热情，才能真正实现经济振兴、人民幸福。
马老师从微观入手，但能够放眼宏观的能力是我很佩服的。
书中188页的一篇文章《》论述了京东虽然毛利为负，但其现金循环周期（现金转换周期）为负的情况下，可以利用供应商的钱来生钱。只要现金流比较健康，企业就活得下去，也许就笑到了最后。
栗子老师由于最近在京东上又买了不少东西，于是又去翻了翻京东的报表。
一、高速成长的京东
二、连续亏损的京东
三、京东的现金转换周期
四、现金流状况好于净利润状况
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一、高速成长的京东
先来看看京东的收入趋势。
这样的增长速度是惊人的。收入规模五年五倍，2016年年报上已经是2600亿收入规模的企业。
再看京东的资产规模。
资产规模也急剧放大，四年六倍，2016年底成为资产规模1600亿元的企业。
京东的成长性非常好。
二、连续亏损的京东
再来看看盈利情况呢？
京东的利润表上列示了如下项目：
如果遵循传统的毛利定义（total net revenues – cost of revenues），我们可以看到京东毛利是正的，毛利层面上还是盈利的；放宽一下，如果把物流的成本也考虑进去，放宽后的毛利定义为（total net revenues – cost of revenues - fulfilment），可以看到放宽后的毛利也是正的。
所以京东并不是严格意义上的负毛利运营，我们可以说它是负营业利润运营，或者说负净利运营。
编者按：栗子老师确实细心，我们治学就要有这种精神。京东从严格意义上讲，确实应该是负营业利润营运，但不管是负毛利营运还是负营业利润营运，要说明的问题是一样的，就是现金循环周期（现金转换周期）为负的情况下，可以利用供应商的钱来生钱。
不过京东并不是不存在负毛利营运的情况，这个编者可以在CCTV的一个节目中找到证据：
刘强东：今天我再次做出一个决定，京东大家电三年内零毛利，从今天起，京东所有大家电保证比国美、苏宁连锁店便宜。其实我们当年不仅仅是没有毛利，徐总知道，是负毛利。
徐新：因为负毛利啊，你卖得越多亏得越多，要强大的内心，强大的资金。
京东的毛利率和“考虑物流成本后毛利率”分别为：
可以看到，从毛利率的层面上，近五年京东的毛利率是在不断改善的。但是考虑了销售费用、研发费用、管理费用等之后，营业利润就变成亏损了。
三、京东的现金转换周期
再来看看京东的现金转换周期。
的确是负的。虽然应收账款周转天数在延长，但应付账款周转天数也在延长，所以总体来看现金转换周期仍然是负数（虽然这个负数在减小）。
相当于京东在经营活动上不需占用自有资金，并且还可以占用别人的资金为己所用。但这种为己所用目前达到使利润扭亏为盈的效果没有呢？
答案是，还没有。
我们看到京东一直是亏损状态。
2016年年报中管理层这样说：
We have incurred significant net losses and we maycontinue to experience significant losses in the future.
“我们过去亏损严重，未来可能还将亏损一段时间。”
四、现金流状况好于净利润状况
正是由于现金转换周期为负，带来的好处就是经营活动现金流为正数。
京东属于没利润但赚钱的公司，当然最终目标肯定还是要盈利啦。
栗子老师将京东的现金流量重新归类整理了一下，如下表：
我们看到现金流当中，投资活动消耗现金。其中2016年投资活动现金流出的急剧增加，更多是由于投资理财活动引起的。我想这主要是因为筹资活动融来了大量的钱，需要运作一下保值增值。这中间很大一部分可能是京东金融带来的影响。
今年上半年，京东金融为了更好地获得国内经营的各种牌照，从京东中剥离了出来。京东因此获得143亿元，以及未来如果京东金融实现累计盈利后的40%收益权。但是京东金融从股权关系上跟京东没关系了。
简单看过报表后，总结一下：京东并不是严格意义上的负毛利运营，它是负营业利润运营，现金转换周期的确为负，但利用这部分资金产生的收益目前并不能使得公司扭亏为盈。
从目前的趋势看，我认为京东发展良好。毕竟国内电商也不可能任由一家独大，京东还是有实力，有空间的。
［栗子老师在大学里教会计和财务分析等课程，作为一个非典型会计人（教会计而不是做会计），我在会人会语之栗子老师上分享我“不仅限于会计的会计人生”。平日里会将我备课时候的一些所思所想放上来，也会将我认为认真的、精彩的学生作业放上来，有时还会分享我的读书笔记，但也有时会跑偏说说亲子、美食、旅游以及其他有的没的。欢迎您与我共同探讨。］
附推荐阅读：
