《价值投资实战手册》读书笔记15——@星城吴飞
以下文章选自《唐书房》
老唐注：看这份笔记表述，这位朋友自己也写了本书，而且也是经济出版社出版的。咱们算系统内商业互吹吗？
这份笔记的入选，一是因为作者的文笔很流畅（貌似有天南兄的味道），二是因为02部分对自序价值的强调，以及03部分对于能力圈的理解，甚合我意！
需要和作者直接沟通交流的，请点击文末阅读原文。请@星城吴飞在留言区留下微信号，我加你
《价值投资实战手册》读与悟
神交老唐久矣！
《价值投资实战手册》不仅是一本实战手册，其实更是老唐投资体系的一次系统展示。有机会全方位立体观摩学习一位二十余年投资功力的资深投资人，实在价值非凡。
01、这是“简约而不简单”的一本书
拿到新书，迫不急待抛开手中事务，废寝忘食地品读起来。果然没有失望，全书读起来如饮甘泉，趣味横生之间让人大开眼界，真是一顿难得的精神大餐，一口气竟然研读至深夜而不自知。
作为“唐书房”的“老房客”，书中很多内容都似曾熟悉，但全书读完感受却又全然不同。期间的区别可能就是碎片化知识与整体性书籍的不同之处吧。
全书仅三章，看似简约，其实非常不简单。
从写作的角度来说，只要有一定的积累，写出东西并不难；但像老唐一样，能够把包罗万象、错综复杂的股市阐述得如此清晰简约，通俗易懂就实属难得了。
我想，对于一个投资体系，绝大多数人写作相似内容，恐怕都会选择多章表述的方式。因为老唐如此写法，要求写作者必须对价值投资方式有极深的造诣和深刻领悟，唯有如此，才能化繁为简，每节简短的字数内才能把最重要而且是必不可少的内容，脉络清晰、逻辑严谨地表述出来。
没有任何边角废料，直指问题核心，形成一个“唐氏”投资体系的闭环，这就是本书的最大特色。
风趣幽默则沿袭了《手把手教你读财报》的方式，具有鲜明的唐氏风格。
我本人认为第一章是全书最重要的部分，虽然只是一章，其实几乎涵盖了所有投资股市的重大基础和方向性问题，讲述的是投资人的投资之道，其重要性有如企业之定性研究。
自己作为一个入市12年的中生代股民，投资之始走了不少弯路。其根源在于投资之道没有及早悟明。巴菲特在二十多岁就弄明白很多大道理，这是一个巨大的优势，因为绝大多数人一辈子也领悟不透。
老唐的第一章解决的就是这个方向性的大问题，可以预见，能够完全而快速接受书中观点的初级投资者，定能受益终生。
当然，基本也可以肯定，能直接走上这条高效成功投资之道的人必是凤毛麟角。因为虽然唐书房铁粉众多，但真能抛开自己已有知识和见解，百分之百全盘接受老唐的人，一定屈指可数，倒是撞破南墙再回头的人数可能会多一些；两者最大的区别，在于逝去的光阴年岁难以倒流。
02、浅谈自序的意义和价值
以前拿到一本新书，会优先看看自序和目录部分，主要是快速了解一下全书的主要内容。
但自己写过书后，我现在会格外重视细看书的自序，而且会反复看，同时用心去体会和感悟。
原因在于，我现在深刻认识到：自序一定是作者想用最简洁的文字把全书最精要的部分呈现给读者的部分。
看似不长的文字，其实涵盖的是全书的精华，甚至可以说是一本书的灵魂。读者读懂了自序，其实某种意义上就是握住了与写作者展开心灵交流的钥匙。
《价值投资实战手册》的自序就是如此。
全书只分为三章，是因为老唐遵照老巴的理念去写作，真正做到投资只需要弄懂，如何面对股份波动和如何估算内在价值两门课的要求，第三章其实只是前两章的实际应用示范。
老唐“用最简单、通俗易懂的语言，将大师的思想体系转化为任何读者只需要初中文化水平就能阅读和理解的文字”讲透了这两门课。
这两门课“构成了一套逻辑清晰、可直接应用于实践和理论框架，力争让读者彻底明白价值投资必然获胜的逻辑及所需的条件，完全扭转对股价波动尤其是向下波动的恐惧。
个人浅见，这就是这本书的精华部分，如果读者能够结合老唐提供的案例分析研究样本，通过阅读和学习应用这本书达到这个结果，或者自身投资已经达到这个水平，价值投资基本上就算入门了。方向正确的情况下，只要投资者能够持续努力，投资成功就有了基础的保障。
03、浅谈能力圈和估值
老唐在自序中建议将《手把手教你读财报》（《手财》）做为本书的配套读物，我深以为然。
甚至，我个人认为是必要条件，因为《手财》能够帮助投资者解决自身“能力圈和估值”的大问题。
《手财》不仅能让投资者快速提高精准解读财报的能力，更重要的是能帮助投资者真正理解能力圈的真谛。
很多时候，我们容易高估了自己的能力圈，主要原因在于自身的专业知识、投资体系等能力圈相对容易确定，但投资对象的适用边际却极难划分！这会导致我们在经常跳出能力圈而不知，直到市场给予深刻教训时才幡然醒悟！
投资自己最擅长的行业，选择最理想的目标，自然就能避开很多潜在的陷阱和风险：不买财务有疑点的企业，就能最大限度避开财务造假；不追题材股、概念股，基本与妖股和庄股绝缘；不买高负债重资产的个股，经济危机时也能安然以对；不买价格虽然便宜但资质一般的企业，就没有输了光阴又输钱的隐患……
持有那些企业让人感觉安心、舒服，没有太多压力；即使买入价格不理想，也没有本金永久损失的风险，最多只输时间不输钱。
能力圈不需刻意划分，因为它会自然形成：知道了自己能力圈的边际，知道了投资对象的边界，就自然将股票划分为圈内和圈外两个部分。
真正的能力圈不仅是集中精力做好自己擅长的事情，更重要的是要能够清晰地分辩能力圈的边界，宁愿放弃极具诱惑的机会，也要坚持不进入没有把握或没有办法确定的能力外圈。
在解决能力圈的基础上，其实真正优秀的企业估值就基本可测算，更重要的是确定性有了极大的保障，在这个前提下，其实很多通用的估值方式都适用，这已经不是投资中的真正难点。
04、两点异同
自己新作《稳赢投资，上班族股市致胜之道》与老唐《价值投资实战手册》经中国经济出版社前后脚面市，有意思的是，没有任何的沟通情况下，也与老唐一样，建议适合绝大多数普通投资者的投资方式就是定投“指数基金”。
原因在于：也许这是公认最轻松，最确定，能真正长期稳赢的投资方式吧。我书中把它形象地称之为“老僧入定”。
“七亏两平一盈”是一句股谚。老唐在书中论述相对简要，从普通投资者，尤其是上班族来说，其实认识这一点格外重要：只有真正认识到股市赚钱不易，绝大多数注定会亏损，长期盈利者是小众的事实，普通投资者才会欣然接受定投“指数基金”等类似有效的“笨办法”、“慢办法”。
从我自身的投资者经历来说，正是深入研究并深刻认识这一点之后，投资水平才开始有了质的飞跃，才真正开始了长周期内真正的稳赢和长赢之路。其实原因也很简单：当你能开始不亏的时候，赚钱就是迟早的事情了。
对于“七亏两平一盈”的研究，我并没有停留在概率、规律的基础上，而是用冰冷但客观的数字去说明。
抛开股市的表征，才能真正看到股市背后的真实。通过深入学习和思考，深感我们共同参与的这个股市，是完全不对等的市场，是小散艰难生存的市场，是小散注定被吃的市场。
散户有天敌，绝大多数散户注定被消灭！因为这个市场有国家税费、券商佣金、企业大小非三类“专吃散户”，稳赚不亏的“大鲸鱼”。
我们平常交易的时候一般不在意那几块钱，但市场整体是零和游戏，国家抽走的税费就是蛋糕本身的一部分，而且总量比我们想象中要大得多。
在我的新书中，根据官方公开数据统计出，2015年至2017年期间，三大群体近三年累计从市场分流资金超过2万亿；同时，占比71.7%的10万以下散户，市值仅1.76万亿。
某种意义上意味着这七成多的散户投入资金即使什么都不做，全部资金仍不够填补三大群体这三年从股市“吸走”的2万亿资金。这就是我们散户必然亏损的真正原因。
每一个投资者来股市都是想赚钱的！明知自己会亏钱还进入股市的一个都没有。
在牛市迅猛而巨大的赚钱效应影响下，无数上班族拿出自己多年辛苦积攒的财富盲目地蜂涌入市，如果他们看到这样的事实，火一样的热情会瞬间冰凉吗？
美国著名投资家查理.芒格说过：如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方。
知道了赚钱的艰难，你就不会再去眼羡别人天天涨停板，年入多少倍了！承认自己是个普通人，做笨一点的事情，本身就是一种战胜自我的成功。
05、结语
掩卷沉思，细细品味。
愰惚之间，似乎感受到了老唐俯瞰股海众生，笑谈市场风云的淡定丛容；看到了老唐坚持笔耕不辍，“日拱一卒”的不懈努力。
通过对目标企业入木三分、鞭辟入里的深层分析；成千上万各不相同的企业，自动分化成“好企业”与“其它企业”的阵营；“好企业”又在心中区分为“能懂”与“不懂”的种类。
守住能懂的好企业，笑纳“市场先生”的馈赠；每天开心的做着擅长而喜欢的事情，无论历经多少春秋，都能欢快地跳着踢踏舞走在自己的“职场”之路。
也许，这就是“真知，行不难”的真谛吧！
老唐注：看这份笔记表述，这位朋友自己也写了本书，而且也是经济出版社出版的。咱们算系统内商业互吹吗？
这份笔记的入选，一是因为作者的文笔很流畅（貌似有天南兄的味道），二是因为02部分对自序价值的强调，以及03部分对于能力圈的理解，甚合我意！
需要和作者直接沟通交流的，请点击文末阅读原文。请@星城吴飞在留言区留下微信号，我加你
《价值投资实战手册》读与悟
神交老唐久矣！
《价值投资实战手册》不仅是一本实战手册，其实更是老唐投资体系的一次系统展示。有机会全方位立体观摩学习一位二十余年投资功力的资深投资人，实在价值非凡。
01、这是“简约而不简单”的一本书
拿到新书，迫不急待抛开手中事务，废寝忘食地品读起来。果然没有失望，全书读起来如饮甘泉，趣味横生之间让人大开眼界，真是一顿难得的精神大餐，一口气竟然研读至深夜而不自知。
作为“唐书房”的“老房客”，书中很多内容都似曾熟悉，但全书读完感受却又全然不同。期间的区别可能就是碎片化知识与整体性书籍的不同之处吧。
全书仅三章，看似简约，其实非常不简单。
从写作的角度来说，只要有一定的积累，写出东西并不难；但像老唐一样，能够把包罗万象、错综复杂的股市阐述得如此清晰简约，通俗易懂就实属难得了。
我想，对于一个投资体系，绝大多数人写作相似内容，恐怕都会选择多章表述的方式。因为老唐如此写法，要求写作者必须对价值投资方式有极深的造诣和深刻领悟，唯有如此，才能化繁为简，每节简短的字数内才能把最重要而且是必不可少的内容，脉络清晰、逻辑严谨地表述出来。
没有任何边角废料，直指问题核心，形成一个“唐氏”投资体系的闭环，这就是本书的最大特色。
风趣幽默则沿袭了《手把手教你读财报》的方式，具有鲜明的唐氏风格。
我本人认为第一章是全书最重要的部分，虽然只是一章，其实几乎涵盖了所有投资股市的重大基础和方向性问题，讲述的是投资人的投资之道，其重要性有如企业之定性研究。
自己作为一个入市12年的中生代股民，投资之始走了不少弯路。其根源在于投资之道没有及早悟明。巴菲特在二十多岁就弄明白很多大道理，这是一个巨大的优势，因为绝大多数人一辈子也领悟不透。
老唐的第一章解决的就是这个方向性的大问题，可以预见，能够完全而快速接受书中观点的初级投资者，定能受益终生。
当然，基本也可以肯定，能直接走上这条高效成功投资之道的人必是凤毛麟角。因为虽然唐书房铁粉众多，但真能抛开自己已有知识和见解，百分之百全盘接受老唐的人，一定屈指可数，倒是撞破南墙再回头的人数可能会多一些；两者最大的区别，在于逝去的光阴年岁难以倒流。
02、浅谈自序的意义和价值
以前拿到一本新书，会优先看看自序和目录部分，主要是快速了解一下全书的主要内容。
但自己写过书后，我现在会格外重视细看书的自序，而且会反复看，同时用心去体会和感悟。
原因在于，我现在深刻认识到：自序一定是作者想用最简洁的文字把全书最精要的部分呈现给读者的部分。
看似不长的文字，其实涵盖的是全书的精华，甚至可以说是一本书的灵魂。读者读懂了自序，其实某种意义上就是握住了与写作者展开心灵交流的钥匙。
《价值投资实战手册》的自序就是如此。
全书只分为三章，是因为老唐遵照老巴的理念去写作，真正做到投资只需要弄懂，如何面对股份波动和如何估算内在价值两门课的要求，第三章其实只是前两章的实际应用示范。
老唐“用最简单、通俗易懂的语言，将大师的思想体系转化为任何读者只需要初中文化水平就能阅读和理解的文字”讲透了这两门课。
这两门课“构成了一套逻辑清晰、可直接应用于实践和理论框架，力争让读者彻底明白价值投资必然获胜的逻辑及所需的条件，完全扭转对股价波动尤其是向下波动的恐惧。
个人浅见，这就是这本书的精华部分，如果读者能够结合老唐提供的案例分析研究样本，通过阅读和学习应用这本书达到这个结果，或者自身投资已经达到这个水平，价值投资基本上就算入门了。方向正确的情况下，只要投资者能够持续努力，投资成功就有了基础的保障。
03、浅谈能力圈和估值
老唐在自序中建议将《手把手教你读财报》（《手财》）做为本书的配套读物，我深以为然。
甚至，我个人认为是必要条件，因为《手财》能够帮助投资者解决自身“能力圈和估值”的大问题。
《手财》不仅能让投资者快速提高精准解读财报的能力，更重要的是能帮助投资者真正理解能力圈的真谛。
很多时候，我们容易高估了自己的能力圈，主要原因在于自身的专业知识、投资体系等能力圈相对容易确定，但投资对象的适用边际却极难划分！这会导致我们在经常跳出能力圈而不知，直到市场给予深刻教训时才幡然醒悟！
投资自己最擅长的行业，选择最理想的目标，自然就能避开很多潜在的陷阱和风险：不买财务有疑点的企业，就能最大限度避开财务造假；不追题材股、概念股，基本与妖股和庄股绝缘；不买高负债重资产的个股，经济危机时也能安然以对；不买价格虽然便宜但资质一般的企业，就没有输了光阴又输钱的隐患……
持有那些企业让人感觉安心、舒服，没有太多压力；即使买入价格不理想，也没有本金永久损失的风险，最多只输时间不输钱。
能力圈不需刻意划分，因为它会自然形成：知道了自己能力圈的边际，知道了投资对象的边界，就自然将股票划分为圈内和圈外两个部分。
真正的能力圈不仅是集中精力做好自己擅长的事情，更重要的是要能够清晰地分辩能力圈的边界，宁愿放弃极具诱惑的机会，也要坚持不进入没有把握或没有办法确定的能力外圈。
在解决能力圈的基础上，其实真正优秀的企业估值就基本可测算，更重要的是确定性有了极大的保障，在这个前提下，其实很多通用的估值方式都适用，这已经不是投资中的真正难点。
04、两点异同
自己新作《稳赢投资，上班族股市致胜之道》与老唐《价值投资实战手册》经中国经济出版社前后脚面市，有意思的是，没有任何的沟通情况下，也与老唐一样，建议适合绝大多数普通投资者的投资方式就是定投“指数基金”。
原因在于：也许这是公认最轻松，最确定，能真正长期稳赢的投资方式吧。我书中把它形象地称之为“老僧入定”。
“七亏两平一盈”是一句股谚。老唐在书中论述相对简要，从普通投资者，尤其是上班族来说，其实认识这一点格外重要：只有真正认识到股市赚钱不易，绝大多数注定会亏损，长期盈利者是小众的事实，普通投资者才会欣然接受定投“指数基金”等类似有效的“笨办法”、“慢办法”。
从我自身的投资者经历来说，正是深入研究并深刻认识这一点之后，投资水平才开始有了质的飞跃，才真正开始了长周期内真正的稳赢和长赢之路。其实原因也很简单：当你能开始不亏的时候，赚钱就是迟早的事情了。
对于“七亏两平一盈”的研究，我并没有停留在概率、规律的基础上，而是用冰冷但客观的数字去说明。
抛开股市的表征，才能真正看到股市背后的真实。通过深入学习和思考，深感我们共同参与的这个股市，是完全不对等的市场，是小散艰难生存的市场，是小散注定被吃的市场。
散户有天敌，绝大多数散户注定被消灭！因为这个市场有国家税费、券商佣金、企业大小非三类“专吃散户”，稳赚不亏的“大鲸鱼”。
我们平常交易的时候一般不在意那几块钱，但市场整体是零和游戏，国家抽走的税费就是蛋糕本身的一部分，而且总量比我们想象中要大得多。
在我的新书中，根据官方公开数据统计出，2015年至2017年期间，三大群体近三年累计从市场分流资金超过2万亿；同时，占比71.7%的10万以下散户，市值仅1.76万亿。
某种意义上意味着这七成多的散户投入资金即使什么都不做，全部资金仍不够填补三大群体这三年从股市“吸走”的2万亿资金。这就是我们散户必然亏损的真正原因。
每一个投资者来股市都是想赚钱的！明知自己会亏钱还进入股市的一个都没有。
在牛市迅猛而巨大的赚钱效应影响下，无数上班族拿出自己多年辛苦积攒的财富盲目地蜂涌入市，如果他们看到这样的事实，火一样的热情会瞬间冰凉吗？
美国著名投资家查理.芒格说过：如果知道我会死在哪里，那我将永远不去那个地方。
知道了赚钱的艰难，你就不会再去眼羡别人天天涨停板，年入多少倍了！承认自己是个普通人，做笨一点的事情，本身就是一种战胜自我的成功。
05、结语
掩卷沉思，细细品味。
愰惚之间，似乎感受到了老唐俯瞰股海众生，笑谈市场风云的淡定丛容；看到了老唐坚持笔耕不辍，“日拱一卒”的不懈努力。
通过对目标企业入木三分、鞭辟入里的深层分析；成千上万各不相同的企业，自动分化成“好企业”与“其它企业”的阵营；“好企业”又在心中区分为“能懂”与“不懂”的种类。
守住能懂的好企业，笑纳“市场先生”的馈赠；每天开心的做着擅长而喜欢的事情，无论历经多少春秋，都能欢快地跳着踢踏舞走在自己的“职场”之路。
也许，这就是“真知，行不难”的真谛吧！
