《价值投资实战手册》读书笔记07——@dehufeng
以下文章选自《唐书房》
老唐注：留言区里，又有30多位读者留下自己的读书笔记链接。水准整体很不错，其中大约有七八篇很有特色，今天先分享三篇给大家。
第一篇来自@dehufeng（即本文） 。本文除和其他朋友一样谈了自己读书的相关体会之外，额外还有两点特色：一是作者完整阅读了前面六篇读书笔记，并分享了体会和营养；二是分享了一份脑图笔记。
第二篇来自@永恒DI（今日次条），你点开次条，一分钟之内就会明白该文为何会入选，而且你可能会砰砰砰点击十多次「另存为」具体是啥，拒绝剧透，自己去看。
第三篇来自@清波 （今日第三条），该文提出了一个有底层逻辑的价值投资量化模型及回测数据，供感兴趣的朋友参考。
以上三位作者的原文链接，我都放在对应文章底部的“阅读原文”上，有讨要资料和交流需求的，点击过去单独勾兑
请三位作者留下收货地址（如果选择手财+手册签名书套装），或者微信号（如果选择加老唐微信），谢谢
在书房推送过的读书笔记，我做了合集。任何时候向书房发送“笔记”或“读后感”，即可提取合集目录。
说个题外话：京东最近搞活动，满百减50元现金。虽然京东很鸡贼地把标价提高了，比如《价值投资实战手册》从之前的41.2元，提高为56.8元，但由于凑满100元后直接减50元，还是非常划算。
我昨天发现过后，就在书房给大家推送了一个通知，说肉测过「手财+手册组合只需要53.4元就可以拿下」。大家薅羊毛的劲儿很足，半日内手财和手册就给薅没了。
问过出版社，说今天会以最快的速度补货。京东的这个活动据说还要持续几天（究竟几天我也不知），需要的朋友可以等有货后再薅。
然而，昨天通知过后，后台收到了好多让老唐产生歉疚感的信息。至少有十位以上的朋友，是点了老唐给的链接，然后就直接付款56.8元，再来问老唐“是不是这样就可以收到套装？”“套装有没有签名？”
欲哭无泪。不是老唐搞活动，是京东，老唐只是看见薅羊毛的机会，给大家吼一嗓子。京东的活动是满百减50元，所以手财+手册=103.4-50=53.4元。单买手册不满百，结果你少拿一本书，还要多给3.4元。
老唐附上的链接是手册的，直接点击购买按键就可以过去，但京东没有组合好的手财+手册套装，要自己动手放进购物车的！
也不一定非要是老唐的书，你拿你想买的任何书组合满100都可以。
再回答一个很多新朋友问的问题：《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》不是《手把手教你读财报》的升级版，它们是两本完全不同的书。如果你不是对银行股感兴趣，《手2》可以不买的。
《手把手教你读财报》则是投资者必备书籍。老唐可以骄傲的说，只要是对投资感兴趣的，不管你是对财务一无所知，还是本身就是财会人士，这本书都需要来一本的。不管你有没有基础，对财务感不感兴趣，只要你准备在股市投钱，财报这关始终躲不过的。
老唐写的书，就只有以上三本，其他搭车的各种套装，不是老唐写的哦
以下是@dehufeng 笔记原文。
一口气看完了这本书，非常过瘾。写这篇读后感时，却隔了几天。这几天，一直在想几个问题。以下，就以问答的形式来完成这篇读书笔记。
一、老唐为什么能源源不断的输出？
从手一到手二，再到这本新书，且本本都是精品。细想来，大概有这么几个原因：
其一，肚子里有货。这就像他平时经常讲的笑话，“怀才就像怀孕，不可能长久地隐瞒”。
其二，兴趣与好奇心。“兴趣是最好的老师”，不然不会有持久的动力；而好奇心是兴趣的先导，保持一颗好奇的心才能保持旺盛的求知欲。所谓“知识的海洋越大，无知的海岸线越长”。
其三，输出倒逼输入。散打巴菲特系列，就是典型的例子。每一篇，基本都是从一本乃至多本巨著中的提取的精华，然后加上自己的思考，内化为自己的知识。伴随着时间的积累，知识也会产生复利，自然雪球越滚越大。
二、序言中提到，“所谓‘知易行难’，其实是没有‘真知’。真知，行不难。”那么，难的是什么？
其实答案是显而易见的，难的是“真知”。真知，从“道”的层面，需要正确面对股价波动；从“术”的层面，需要学会给企业估值。能给企业估值的前提是，要能够看得懂企业，否则就是盲人摸象。
第一层，只要能够彻底想明白“股权这种财富形态，它的价值取决于它的盈利能力。旁人的情绪性出价，只可利用，绝不可作为投资决策依据”，执行起来并不难。当然看似不难的第一层，也足以过滤掉大多数人。
第二层，要能明白企业的商业模式，要能理解企业靠什么阻挡竞争对手，确定性几何，天花板在哪里……只能硬啃，没有捷径。尤其一开始，会感觉格外难。然而这就像学习游泳，如果不下水，一辈子都不会游泳。
我们看到老唐在分析茅台、腾讯、分众等企业时，所用资料信手拈来。然而我们没有看到他为了储备白酒类企业知识时阅读的认真样；没有看到他整理腾讯投资企业时的一丝不苟；也没有看到他深挖会计知识和银行知识时的艰涩……所以说，看懂企业没有捷径，得下功夫。
三、从其他人的读书笔记中，学到了什么？
第1篇从企业分析案例中，总结了投资者应该具备的素质，如“见微知著”、“理性客观”、“批判性思维”和“经营者视角”。
第2篇结合海康的分析，总结提炼了老唐分析企业时的思路与方法。
第3篇，提炼了“二要和三不要”的方法论，结尾以巴菲特和儿子霍华德关于农场的态度，得出“人跟人不一样，正确评估自己很重要。”的思考。
第4篇，从资产的比较，上升到人生的选择。“人生，就是不断的将你的健康、家庭、朋友、权力、金钱、房产等等一切，放在你总体财富的天平上进行比较。”
“一生在做的就是不断留下你认为更大的财富、替换掉更小的财富，从而换得总财富的不断增加。而对于已经到达食物链顶端的阶层，不管潮起潮落，追求的底线就是在整个社会的相对排名不往后掉即可。”
第5、6篇，通过分享切身的投资实践，得出走在正确的路上的重要性。通过阅读后两篇读书笔记，感觉我们都是普通人，甚至大多数都是笨人。因为很难做到“看别人吃一堑，让自己长一智”，更多的是在自己实实在在的吃了一堑之后，才长了一智。然而，也许正是因为如此，体会才会更深刻。
四、企业分析章节，分析的思路变化多端，不变的是什么？
在分析企业的章节，有从投资入手的，有从高管履历怀疑的，有从存货突破的……看似变化多端，那么，不变的是什么？
第一，选股的思路没有变。套用巴神的话说，“我们喜欢的生意必须具有长久的竞争优势，由有才干并能以股东利益为导向的经理人所管理。
当这些条件全部具备时，如果再能以一个合理的价格买进，那么出错的机会是很小的”。所有入选的企业，其实有共同的特征，比如有宽阔（较宽阔）的护城河、优秀的管理层、维持当前利润不需要太多投入等等。
第二，怀疑的态度没有变。在分析具体企业时，凡是遇到问题，一定弄清个究竟。不论是查找财报还是搜索引擎，要诀就是顺藤摸瓜，打破砂锅问到底。疑罪从有，别忘了手一的副标题——“财报是用来排除企业的”。
第三，估值方法没有变。“三年后以15~25倍市盈率卖出能赚一倍，高杠杆企业打七折”。不分行业，不论出身（国企或民企）。
五、如果合上书，能不能画出一个提纲挈领式的思维导图？
就写这么多，“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”。
再次感谢老唐，祝新春快乐，猪年诸事如意！
老唐注：留言区里，又有30多位读者留下自己的读书笔记链接。水准整体很不错，其中大约有七八篇很有特色，今天先分享三篇给大家。
第一篇来自@dehufeng（即本文） 。本文除和其他朋友一样谈了自己读书的相关体会之外，额外还有两点特色：一是作者完整阅读了前面六篇读书笔记，并分享了体会和营养；二是分享了一份脑图笔记。
第二篇来自@永恒DI（今日次条），你点开次条，一分钟之内就会明白该文为何会入选，而且你可能会砰砰砰点击十多次「另存为」具体是啥，拒绝剧透，自己去看。
第三篇来自@清波 （今日第三条），该文提出了一个有底层逻辑的价值投资量化模型及回测数据，供感兴趣的朋友参考。
以上三位作者的原文链接，我都放在对应文章底部的“阅读原文”上，有讨要资料和交流需求的，点击过去单独勾兑
请三位作者留下收货地址（如果选择手财+手册签名书套装），或者微信号（如果选择加老唐微信），谢谢
在书房推送过的读书笔记，我做了合集。任何时候向书房发送“笔记”或“读后感”，即可提取合集目录。
说个题外话：京东最近搞活动，满百减50元现金。虽然京东很鸡贼地把标价提高了，比如《价值投资实战手册》从之前的41.2元，提高为56.8元，但由于凑满100元后直接减50元，还是非常划算。
我昨天发现过后，就在书房给大家推送了一个通知，说肉测过「手财+手册组合只需要53.4元就可以拿下」。大家薅羊毛的劲儿很足，半日内手财和手册就给薅没了。
问过出版社，说今天会以最快的速度补货。京东的这个活动据说还要持续几天（究竟几天我也不知），需要的朋友可以等有货后再薅。
然而，昨天通知过后，后台收到了好多让老唐产生歉疚感的信息。至少有十位以上的朋友，是点了老唐给的链接，然后就直接付款56.8元，再来问老唐“是不是这样就可以收到套装？”“套装有没有签名？”
欲哭无泪。不是老唐搞活动，是京东，老唐只是看见薅羊毛的机会，给大家吼一嗓子。京东的活动是满百减50元，所以手财+手册=103.4-50=53.4元。单买手册不满百，结果你少拿一本书，还要多给3.4元。
老唐附上的链接是手册的，直接点击购买按键就可以过去，但京东没有组合好的手财+手册套装，要自己动手放进购物车的！
也不一定非要是老唐的书，你拿你想买的任何书组合满100都可以。
再回答一个很多新朋友问的问题：《手把手教你读财报2：18节课看透银行业》不是《手把手教你读财报》的升级版，它们是两本完全不同的书。如果你不是对银行股感兴趣，《手2》可以不买的。
《手把手教你读财报》则是投资者必备书籍。老唐可以骄傲的说，只要是对投资感兴趣的，不管你是对财务一无所知，还是本身就是财会人士，这本书都需要来一本的。不管你有没有基础，对财务感不感兴趣，只要你准备在股市投钱，财报这关始终躲不过的。
老唐写的书，就只有以上三本，其他搭车的各种套装，不是老唐写的哦
以下是@dehufeng 笔记原文。
一口气看完了这本书，非常过瘾。写这篇读后感时，却隔了几天。这几天，一直在想几个问题。以下，就以问答的形式来完成这篇读书笔记。
一、老唐为什么能源源不断的输出？
从手一到手二，再到这本新书，且本本都是精品。细想来，大概有这么几个原因：
其一，肚子里有货。这就像他平时经常讲的笑话，“怀才就像怀孕，不可能长久地隐瞒”。
其二，兴趣与好奇心。“兴趣是最好的老师”，不然不会有持久的动力；而好奇心是兴趣的先导，保持一颗好奇的心才能保持旺盛的求知欲。所谓“知识的海洋越大，无知的海岸线越长”。
其三，输出倒逼输入。散打巴菲特系列，就是典型的例子。每一篇，基本都是从一本乃至多本巨著中的提取的精华，然后加上自己的思考，内化为自己的知识。伴随着时间的积累，知识也会产生复利，自然雪球越滚越大。
二、序言中提到，“所谓‘知易行难’，其实是没有‘真知’。真知，行不难。”那么，难的是什么？
其实答案是显而易见的，难的是“真知”。真知，从“道”的层面，需要正确面对股价波动；从“术”的层面，需要学会给企业估值。能给企业估值的前提是，要能够看得懂企业，否则就是盲人摸象。
第一层，只要能够彻底想明白“股权这种财富形态，它的价值取决于它的盈利能力。旁人的情绪性出价，只可利用，绝不可作为投资决策依据”，执行起来并不难。当然看似不难的第一层，也足以过滤掉大多数人。
第二层，要能明白企业的商业模式，要能理解企业靠什么阻挡竞争对手，确定性几何，天花板在哪里……只能硬啃，没有捷径。尤其一开始，会感觉格外难。然而这就像学习游泳，如果不下水，一辈子都不会游泳。
我们看到老唐在分析茅台、腾讯、分众等企业时，所用资料信手拈来。然而我们没有看到他为了储备白酒类企业知识时阅读的认真样；没有看到他整理腾讯投资企业时的一丝不苟；也没有看到他深挖会计知识和银行知识时的艰涩……所以说，看懂企业没有捷径，得下功夫。
三、从其他人的读书笔记中，学到了什么？
第1篇从企业分析案例中，总结了投资者应该具备的素质，如“见微知著”、“理性客观”、“批判性思维”和“经营者视角”。
第2篇结合海康的分析，总结提炼了老唐分析企业时的思路与方法。
第3篇，提炼了“二要和三不要”的方法论，结尾以巴菲特和儿子霍华德关于农场的态度，得出“人跟人不一样，正确评估自己很重要。”的思考。
第4篇，从资产的比较，上升到人生的选择。“人生，就是不断的将你的健康、家庭、朋友、权力、金钱、房产等等一切，放在你总体财富的天平上进行比较。”
“一生在做的就是不断留下你认为更大的财富、替换掉更小的财富，从而换得总财富的不断增加。而对于已经到达食物链顶端的阶层，不管潮起潮落，追求的底线就是在整个社会的相对排名不往后掉即可。”
第5、6篇，通过分享切身的投资实践，得出走在正确的路上的重要性。通过阅读后两篇读书笔记，感觉我们都是普通人，甚至大多数都是笨人。因为很难做到“看别人吃一堑，让自己长一智”，更多的是在自己实实在在的吃了一堑之后，才长了一智。然而，也许正是因为如此，体会才会更深刻。
四、企业分析章节，分析的思路变化多端，不变的是什么？
在分析企业的章节，有从投资入手的，有从高管履历怀疑的，有从存货突破的……看似变化多端，那么，不变的是什么？
第一，选股的思路没有变。套用巴神的话说，“我们喜欢的生意必须具有长久的竞争优势，由有才干并能以股东利益为导向的经理人所管理。
当这些条件全部具备时，如果再能以一个合理的价格买进，那么出错的机会是很小的”。所有入选的企业，其实有共同的特征，比如有宽阔（较宽阔）的护城河、优秀的管理层、维持当前利润不需要太多投入等等。
第二，怀疑的态度没有变。在分析具体企业时，凡是遇到问题，一定弄清个究竟。不论是查找财报还是搜索引擎，要诀就是顺藤摸瓜，打破砂锅问到底。疑罪从有，别忘了手一的副标题——“财报是用来排除企业的”。
第三，估值方法没有变。“三年后以15~25倍市盈率卖出能赚一倍，高杠杆企业打七折”。不分行业，不论出身（国企或民企）。
五、如果合上书，能不能画出一个提纲挈领式的思维导图？
就写这么多，“纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行”。
再次感谢老唐，祝新春快乐，猪年诸事如意！
