《索罗斯的投机智慧》 读后感_《索罗斯的投机智慧》 读后书笔记
以下文章选自《潼骁投资》，标题为：《索罗斯的投机智慧》 读书笔记
我的人生哲学并非仅关金钱，
更多的时候是涉及人类前途和世界形势。
我生来一平如洗，
但绝不能死时仍旧贫困潦倒。
——乔治·索罗斯
乔治·索罗斯（George Soros），著名的货币投机家、股票投资者、量子基金创始人、慈善家，被外界称为“金融大鳄”。
1930年，乔治·索罗斯生于匈牙利一个富裕的犹太家庭。身为律师的父亲，性格坚毅，处事精明，对索罗斯产生巨大而深远的影响。父亲教会他要自尊自重、坚强自信，并从小教育索罗斯，用一种平和的态度对待财富。童年的索罗斯是各种活动的常胜将军。1947年，17岁的索罗斯离开匈牙利，来到瑞士的伯尔尼，不久之后又前往伦敦。1949年，索罗斯考入伦敦经济学院，选修了诺贝尔经济学奖获得者John Mead的课程。1979年索罗斯在纽约建立了他的第一个基金会：开放社会基金，1984年在匈牙利建立了第一个东欧基金会，后于1987年建立了苏联索罗斯基金会。如今，他为基金会网络提供资金，这个网络在31个国家中运作，遍及中欧和东欧，前苏联和中部欧亚大陆，以及南非、海地、危地马拉和美国。这些基金会致力于建设和维持开放社会的基础结构和公共设施。并且，索罗斯也建立了其它较重要的机构，如中部欧洲大学和国际科学基金会。此外，索罗斯始终不忘父亲的教诲，将亿万财富投入慈善事业中。
It is a capital mistake to theorize before one has data. Insensibly one begins to twist facts to suit theories, instead of theories to suit facts.
——Sherlock Holmes
对一个人制约最大的东西是信念，不符合客观规律的信念是最大的限制力量。愿意的人，命运领着走；不愿意的人，命运拖着走。一个人的信念决定了价值观，进而影响到态度并最终落实到长期的行为。错误的信念会导致无法找到合理的投资交易方法。失败的交易者总是局限在技巧和策略的细节上寻找答案，成功的交易大师则会意识到内在的信念才是决定成败的关键。在投资世界，鲜有原则比紧盯大事更加重要。那些专注于长期前景的投资者极大地改善了他们的投资业绩，被琐事烦恼的投资者总是失败。大部分时间里，索罗斯专注于整体经济思考，对整个世界有宏观的看法，他努力消化所有的信息，并在此基础上得出自己的观点。
市场中的买入卖出决策并非建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期。理性只洞察它自己按照方案造出的东西，理性必须挟着它那些按照不变规律下判断的原则走在前面，强迫自然回答它所提的问题，决不能让自然牵着鼻子走；因为如果不这样做，那些偶然的、不按预定计划的观察结果根本不会像理性所需要的那样联系在一条必然的规律里。
数学公式不可能控制金融市场的未来走势。人们对任何事物能实际获得的认知都不是非常完美的。资产价格也并非总是正确地反映市场的未来发展趋势，常常因为投资者以偏概全的推测而忽略某些未来因素可能产生的影响。实际上，并非目前的预测和未来的事件吻合，而是目前的预测造就了未来的事件。由于市场的运作是从事实到观念，再从观念到事实，一旦投资者的观念与事实之间的差距太大，无法得到自我纠正，市场就会处于剧烈的波动和不稳定的状态，这时，市场就容易出现“盛--衰”转换。交易的盈利之道就在于推断出即将发生的意外情况，判断盛衰过程的出现时机，适时的逆潮流而动。另外，在入场交易前，还要小心一点：投资者的偏见会导致市场跟风行为。这种不均衡的跟风，最终会因为过度投机或者资金匮乏而导致最终崩溃。投机者随着价格的上涨而越来越乐观，随着价格的下跌而越来越悲观。从本质来看，只有少数投机者能保持常胜不败，而且没有人有理由相信在其他多数同道都将失败的情况下，他自己却总是能成为赢家。
要想在市场中生存，就必须长期做正确的事。做正确的事情，就要以凯利公式为基准。而之所以要长期践行，则又因为复利公式的缘故。巴菲特将复利原理的运用送入了巅峰，索罗斯则把凯利公式的运用推向极致。王者就是王者，其伟大之处在于既有旷世之才，又有坚忍不拔之志。巴菲特可以根据“市场专利”法则和估值法则很快计算出一个公司的实际价值；而索罗斯可以凭借“反身回归”根据国际形式的变化，快速地做出行动的决策。任何一个高手，必然有自己的分析框架。金融市场是全面看问题的人战胜片面看问题的人。好的分析框架可以让你先人一步，先发制人。巴菲特是一个以长期和发展眼光看待金融市场的人；而索罗斯则是一个以全面和系统眼光看待金融市场的人。
索罗斯的反身性理论描述并预测了市场和参与者在交易过程中的互动，这一理论是第一个非技术分析的尝试。
——保罗·琼斯
传统的技术分析假设市场是正确的，基本分析假设市场是错误的。索罗斯一方面传承了卡而.波普的哲学，认识到人的理解能力存在缺陷，决策和行为存在非理性的一面。参与者的期望以及事情的实际状态之间，总是有差距的。也就是说，不可能掌握市场波动的终极真理。人类对世界真实情况的认识是片面的。预期并不是一种随心所欲的反复无常的东西，而是植根于自身之外的事物。由于众多参与者基于自己的偏见所推动的市场大多是错误的，所以，短期内的波动更有可能是混乱的，非理性的，毫无秩序可言。自己对市场的观点也极有可能出错，必须接受市场的检验。正统经济学和金融理论忽视的正是这种非均衡机制的研究。
一切方法的有效性都有前提，“选择性反向”的关键在于辨别金融资产价格(price)和背后支撑的实际价值(value)之间是否出现重大的背离，并且逐渐出现回归迹象。此外，必须坚持一个因素是主导性的，反身性理论才能运用于市场，否则如果两个因素没有主次，在因果关系上是对等的，这会使得系统不可测。
投资的科学性不在于可证实，而是可证伪性。反对归纳，强调真理的相对性。从假设入手，对于日后可能发生的事情首先建立一套构想，再从现实中求证，并建立可以衡量这些假设的准则。索罗斯堪比拟柏拉图称道的“哲学王”，具备了伟大统帅的最高品质：眼光和追随此等眼光的坚定意志。他同时也是唯一拥有独立外交政策的平民，一心致力于开放社会的推广。他的乐趣超越了数字，超越了金钱。他关注的领域超越了国界，他通过哲学来获取金钱，再用金钱去实践哲学。
天予不取，反受其咎，
时至不迎，反受其殃。
——《说苑·谈丛》
宏观经济规律主要是经济周期的运行规律，对于经济周期的深入研究，使得索罗斯形成一套自己独有的宏观走势研判体系，以全局的眼光看待各国金融市场的动态运行。索罗斯认为三部门（消费品生产部门，资本品生产部门，消费品支出部门）本身的调整周期存在差别，加上人的预期总是直线地受到上一个阶段的影响，这两个因素使得经济以剧烈波动的形式运作，波动中自然会涌现出不少风险报酬比例良好的交易机会。例如：由于企业的绩效变化，会导致企业管理者加大或者缩减生产规模，进而带来工业原材料价格的波动。金融市场一般是不可预测的，所以要准备不同的可能结果。世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。作为交易者，需要知道优势在哪里，怎样利用这些优势，之后要做的就是进行风险管理，在好的机会出现之前不要过度交易。管理风险，减少不确定性是人类诞生以来一直面对的问题，人类历史就是风险管理的历史，从最初防范野兽到现在对付恐怖袭击，无论是赌场的二十一点玩法，还是保险的发明，都只是人类亿万个风险控制举措的其中一个。索罗斯每周工作时间不会超过30小时，其余时间基本在休假或消遣，不过他自己却说，那其实也是投资工作的一部分。只有远离市场，才能更加清晰地看透波动本质。那些每天都守在市场的人，最终会被市场出现的每一个细枝末节所左右，最终根本上失去自己的方向，被市场残害。在市场上获得盈利后，给自己放几天假休息一下非常重要。人们倾向于一鼓作气直到不能盈利为止。但经验表明，中途好好休息，反而能延长这种成功的势头。
故为兵之事，在于顺详敌之意，
并敌一向，千里杀将，此谓巧能成事者也。
——《孙子·九地篇》
时代在前进，但每一个个人都在重新开始。成功的“金融炼金”大师必须对宏观经济和政治理论有深入的了解和结合实际的把握。更为重要的是，他还能够明晰人性的弱点和缺陷，懂得群体心理学和变态心理学的精髓。与此同时，他还能得到来自第一线的“草根数据”。在平静的世界中，他采用分散化投资，持有各类资产。而在那些即将风云变幻的时刻，他会毫不犹豫地选择最大仓位出击。时时刻刻聪明过人，这滋味并不好受，就像是置身于一场永恒的葬礼之中。因此，交易最为重要的是：你判断正确时赚了多少，判断错误时亏了多少。他的集中投资胜过了巴菲特，分散投资时持有的资产种类又远远超过彼得林奇和格雷厄姆。市场总是处在永恒变化和不确定的状态，太明显的趋势可能是假象，交易那些意想不到的行情，这样你才能盈利。钱不是靠频繁交易出来的，而是耐心“坐”出来的。市场的投机成败，不但要靠知识，更要靠信念；不但要靠智慧，更要靠胆量。
市场交易就是简单的一买一卖。但在这一买一卖的背后，隐含着投机者不同的观念、意识、目的、动机，反映出投机者不同的价值观、市场交易理念、对待金钱的态度、对待风险的态度。市场交易的成败，投机者在金融领域的最终命运，固然受一些偶然、意外事件的影响，但最根本的深层次原因，在于一个投机者的综合素质，即一个投机者的人生修养和境界。理智的最后一步就是意识到有无数事物是穷其一生也力所不及的。谨慎敬畏地承担起一切外在的偶然，认识并安宁于一己存在之有限性。不悲观、戒焦虑，不做徒劳的无限追求。
专栏作者介绍
余跃 博士
上海潼骁投资发展中心（有限合伙）
研究员
余跃博士，上海交通大学光学工程博士， 2017年进入金融行业，研究领域涉及黄金，原油，价值投资哲学体系。
从历史的车轮中找出那些走不通的路，然后借助正确的理念砥砺前行。
下期预告
《聪明的投资者》读书笔记
格雷厄姆统一和明确了“投资”的定义，区分了投资与投机。投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析。而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。投机不是不行，但致命的威胁是投机却自以为投资。一个成功的投资者不需要很高的智商或丰富的商业知识，他们所需要的是一个不感情用事的冷静头脑与用合理的价格购买优良的股票的良好习惯。投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。
我的人生哲学并非仅关金钱，
更多的时候是涉及人类前途和世界形势。
我生来一平如洗，
但绝不能死时仍旧贫困潦倒。
——乔治·索罗斯
乔治·索罗斯（George Soros），著名的货币投机家、股票投资者、量子基金创始人、慈善家，被外界称为“金融大鳄”。
1930年，乔治·索罗斯生于匈牙利一个富裕的犹太家庭。身为律师的父亲，性格坚毅，处事精明，对索罗斯产生巨大而深远的影响。父亲教会他要自尊自重、坚强自信，并从小教育索罗斯，用一种平和的态度对待财富。童年的索罗斯是各种活动的常胜将军。1947年，17岁的索罗斯离开匈牙利，来到瑞士的伯尔尼，不久之后又前往伦敦。1949年，索罗斯考入伦敦经济学院，选修了诺贝尔经济学奖获得者John Mead的课程。1979年索罗斯在纽约建立了他的第一个基金会：开放社会基金，1984年在匈牙利建立了第一个东欧基金会，后于1987年建立了苏联索罗斯基金会。如今，他为基金会网络提供资金，这个网络在31个国家中运作，遍及中欧和东欧，前苏联和中部欧亚大陆，以及南非、海地、危地马拉和美国。这些基金会致力于建设和维持开放社会的基础结构和公共设施。并且，索罗斯也建立了其它较重要的机构，如中部欧洲大学和国际科学基金会。此外，索罗斯始终不忘父亲的教诲，将亿万财富投入慈善事业中。
It is a capital mistake to theorize before one has data. Insensibly one begins to twist facts to suit theories, instead of theories to suit facts.
——Sherlock Holmes
对一个人制约最大的东西是信念，不符合客观规律的信念是最大的限制力量。愿意的人，命运领着走；不愿意的人，命运拖着走。一个人的信念决定了价值观，进而影响到态度并最终落实到长期的行为。错误的信念会导致无法找到合理的投资交易方法。失败的交易者总是局限在技巧和策略的细节上寻找答案，成功的交易大师则会意识到内在的信念才是决定成败的关键。在投资世界，鲜有原则比紧盯大事更加重要。那些专注于长期前景的投资者极大地改善了他们的投资业绩，被琐事烦恼的投资者总是失败。大部分时间里，索罗斯专注于整体经济思考，对整个世界有宏观的看法，他努力消化所有的信息，并在此基础上得出自己的观点。
市场中的买入卖出决策并非建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期。理性只洞察它自己按照方案造出的东西，理性必须挟着它那些按照不变规律下判断的原则走在前面，强迫自然回答它所提的问题，决不能让自然牵着鼻子走；因为如果不这样做，那些偶然的、不按预定计划的观察结果根本不会像理性所需要的那样联系在一条必然的规律里。
数学公式不可能控制金融市场的未来走势。人们对任何事物能实际获得的认知都不是非常完美的。资产价格也并非总是正确地反映市场的未来发展趋势，常常因为投资者以偏概全的推测而忽略某些未来因素可能产生的影响。实际上，并非目前的预测和未来的事件吻合，而是目前的预测造就了未来的事件。由于市场的运作是从事实到观念，再从观念到事实，一旦投资者的观念与事实之间的差距太大，无法得到自我纠正，市场就会处于剧烈的波动和不稳定的状态，这时，市场就容易出现“盛--衰”转换。交易的盈利之道就在于推断出即将发生的意外情况，判断盛衰过程的出现时机，适时的逆潮流而动。另外，在入场交易前，还要小心一点：投资者的偏见会导致市场跟风行为。这种不均衡的跟风，最终会因为过度投机或者资金匮乏而导致最终崩溃。投机者随着价格的上涨而越来越乐观，随着价格的下跌而越来越悲观。从本质来看，只有少数投机者能保持常胜不败，而且没有人有理由相信在其他多数同道都将失败的情况下，他自己却总是能成为赢家。
要想在市场中生存，就必须长期做正确的事。做正确的事情，就要以凯利公式为基准。而之所以要长期践行，则又因为复利公式的缘故。巴菲特将复利原理的运用送入了巅峰，索罗斯则把凯利公式的运用推向极致。王者就是王者，其伟大之处在于既有旷世之才，又有坚忍不拔之志。巴菲特可以根据“市场专利”法则和估值法则很快计算出一个公司的实际价值；而索罗斯可以凭借“反身回归”根据国际形式的变化，快速地做出行动的决策。任何一个高手，必然有自己的分析框架。金融市场是全面看问题的人战胜片面看问题的人。好的分析框架可以让你先人一步，先发制人。巴菲特是一个以长期和发展眼光看待金融市场的人；而索罗斯则是一个以全面和系统眼光看待金融市场的人。
索罗斯的反身性理论描述并预测了市场和参与者在交易过程中的互动，这一理论是第一个非技术分析的尝试。
——保罗·琼斯
传统的技术分析假设市场是正确的，基本分析假设市场是错误的。索罗斯一方面传承了卡而.波普的哲学，认识到人的理解能力存在缺陷，决策和行为存在非理性的一面。参与者的期望以及事情的实际状态之间，总是有差距的。也就是说，不可能掌握市场波动的终极真理。人类对世界真实情况的认识是片面的。预期并不是一种随心所欲的反复无常的东西，而是植根于自身之外的事物。由于众多参与者基于自己的偏见所推动的市场大多是错误的，所以，短期内的波动更有可能是混乱的，非理性的，毫无秩序可言。自己对市场的观点也极有可能出错，必须接受市场的检验。正统经济学和金融理论忽视的正是这种非均衡机制的研究。
一切方法的有效性都有前提，“选择性反向”的关键在于辨别金融资产价格(price)和背后支撑的实际价值(value)之间是否出现重大的背离，并且逐渐出现回归迹象。此外，必须坚持一个因素是主导性的，反身性理论才能运用于市场，否则如果两个因素没有主次，在因果关系上是对等的，这会使得系统不可测。
投资的科学性不在于可证实，而是可证伪性。反对归纳，强调真理的相对性。从假设入手，对于日后可能发生的事情首先建立一套构想，再从现实中求证，并建立可以衡量这些假设的准则。索罗斯堪比拟柏拉图称道的“哲学王”，具备了伟大统帅的最高品质：眼光和追随此等眼光的坚定意志。他同时也是唯一拥有独立外交政策的平民，一心致力于开放社会的推广。他的乐趣超越了数字，超越了金钱。他关注的领域超越了国界，他通过哲学来获取金钱，再用金钱去实践哲学。
天予不取，反受其咎，
时至不迎，反受其殃。
——《说苑·谈丛》
宏观经济规律主要是经济周期的运行规律，对于经济周期的深入研究，使得索罗斯形成一套自己独有的宏观走势研判体系，以全局的眼光看待各国金融市场的动态运行。索罗斯认为三部门（消费品生产部门，资本品生产部门，消费品支出部门）本身的调整周期存在差别，加上人的预期总是直线地受到上一个阶段的影响，这两个因素使得经济以剧烈波动的形式运作，波动中自然会涌现出不少风险报酬比例良好的交易机会。例如：由于企业的绩效变化，会导致企业管理者加大或者缩减生产规模，进而带来工业原材料价格的波动。金融市场一般是不可预测的，所以要准备不同的可能结果。世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。作为交易者，需要知道优势在哪里，怎样利用这些优势，之后要做的就是进行风险管理，在好的机会出现之前不要过度交易。管理风险，减少不确定性是人类诞生以来一直面对的问题，人类历史就是风险管理的历史，从最初防范野兽到现在对付恐怖袭击，无论是赌场的二十一点玩法，还是保险的发明，都只是人类亿万个风险控制举措的其中一个。索罗斯每周工作时间不会超过30小时，其余时间基本在休假或消遣，不过他自己却说，那其实也是投资工作的一部分。只有远离市场，才能更加清晰地看透波动本质。那些每天都守在市场的人，最终会被市场出现的每一个细枝末节所左右，最终根本上失去自己的方向，被市场残害。在市场上获得盈利后，给自己放几天假休息一下非常重要。人们倾向于一鼓作气直到不能盈利为止。但经验表明，中途好好休息，反而能延长这种成功的势头。
故为兵之事，在于顺详敌之意，
并敌一向，千里杀将，此谓巧能成事者也。
——《孙子·九地篇》
时代在前进，但每一个个人都在重新开始。成功的“金融炼金”大师必须对宏观经济和政治理论有深入的了解和结合实际的把握。更为重要的是，他还能够明晰人性的弱点和缺陷，懂得群体心理学和变态心理学的精髓。与此同时，他还能得到来自第一线的“草根数据”。在平静的世界中，他采用分散化投资，持有各类资产。而在那些即将风云变幻的时刻，他会毫不犹豫地选择最大仓位出击。时时刻刻聪明过人，这滋味并不好受，就像是置身于一场永恒的葬礼之中。因此，交易最为重要的是：你判断正确时赚了多少，判断错误时亏了多少。他的集中投资胜过了巴菲特，分散投资时持有的资产种类又远远超过彼得林奇和格雷厄姆。市场总是处在永恒变化和不确定的状态，太明显的趋势可能是假象，交易那些意想不到的行情，这样你才能盈利。钱不是靠频繁交易出来的，而是耐心“坐”出来的。市场的投机成败，不但要靠知识，更要靠信念；不但要靠智慧，更要靠胆量。
市场交易就是简单的一买一卖。但在这一买一卖的背后，隐含着投机者不同的观念、意识、目的、动机，反映出投机者不同的价值观、市场交易理念、对待金钱的态度、对待风险的态度。市场交易的成败，投机者在金融领域的最终命运，固然受一些偶然、意外事件的影响，但最根本的深层次原因，在于一个投机者的综合素质，即一个投机者的人生修养和境界。理智的最后一步就是意识到有无数事物是穷其一生也力所不及的。谨慎敬畏地承担起一切外在的偶然，认识并安宁于一己存在之有限性。不悲观、戒焦虑，不做徒劳的无限追求。
专栏作者介绍
余跃 博士
上海潼骁投资发展中心（有限合伙）
研究员
余跃博士，上海交通大学光学工程博士， 2017年进入金融行业，研究领域涉及黄金，原油，价值投资哲学体系。
从历史的车轮中找出那些走不通的路，然后借助正确的理念砥砺前行。
下期预告
《聪明的投资者》读书笔记
格雷厄姆统一和明确了“投资”的定义，区分了投资与投机。投机者仅仅为了寻求利润而不注重对股票内在价值的分析。而谨慎的投资者只在充分研究的基础上才作出投资决策，所冒风险要少得多，而且可以获得稳定的收益。投机不是不行，但致命的威胁是投机却自以为投资。一个成功的投资者不需要很高的智商或丰富的商业知识，他们所需要的是一个不感情用事的冷静头脑与用合理的价格购买优良的股票的良好习惯。投资者与投机者最实际的区别在于他们对股市运动的态度上：投机者的兴趣主要在参与市场波动并从中谋取利润，投资者的兴趣主要在以适当的价格取得和持有适当的股票。
