读书感悟-《金融危机史》
以下文章选自《简单的想想》
《金融危机史》，这本书看下来给我的第一感觉就几乎就是一部债务危机史。下面我结合书中的内容和自己的一些想法跟大家分享一下，不一定对，仅供参考：
一 债务危机
首先讲讲债务危机吧，去年年底还在读研期间，跟加拿大阿尔伯塔大学金融学教授Randall Morck交流时他讲到，大概意思就是：当一个新的事物（一般是新科技）出来后，大家就会热情高涨，比如像互联网科技兴起时，大家会很乐观，不断往里投资，不断上涨到达一个又一个高点，如果这个新事物没有带来理想的预期收益，那么就会很快一泻千里，周而复始。
上面这个过程当中债务就开始出现了，按照我们一般的思维，要投资某项事务就花自己的钱，但是自己的钱并不足够啊，那就可以去放款方去借钱投资，而当“经济繁荣时，投资者会更乐观，更愿意抓住盈利机会；放款人也更愿意承担风险，主动投放更多贷款。理性繁荣变为非理性繁荣，盲目的乐观情绪会进一步刺激投资和消费”，投资所获得的收益冲抵的利息并且还有余很多成为了利润，这个过程贷款的金额不断增大，“更多的交易是通过信贷支持完成的”。
这就跟我们的房贷类似，买第一套房子首付是3成，剩下7成都是从银行借来的；很多人除了满足自住外，很大一部分是在炒房，因为价格不断在涨，就会有人贷款去买房，只要每个月能提供足够的月供就可以了，到时候涨到一定程度再卖掉，赚了个差价。房价一直在涨，大家就越有激情去贷款投资买房，贷款额度就会不断的增大，但房价总不能是一直高速增长，一旦房价增长缓慢或者没有足够的钱可供贷款的时候，收益预期没有达到，就开始一泻千里。我们的邻国日本就是非常典型的例子，迎接它的就是随后“失去的20年”，适度的债务对发展是有利的，而一旦过度就会带来很大的危险。
二 美国资本薅羊毛
当然引发债务危机的，除了自己作之外还有另外一个非常重要的原因，就是以美国为首的金融资本制造危机，通过金融危机美国对全世界薅羊毛，主要手段就是通过资本快速流入流出完成（资本流入流出的信号，就是美联储的减息和加息政策），所以一般金融危机发生的地方都是资本非常开放的国家，资本快速流入会使得该国的资产价格大幅上涨，当涨到一定程度时美联储开始加息，利息升高时资本就需要抛弃该国的资产变现回美国还债，导致资本快速流出，因为该国的土地、工厂等实物是不能像资本一样自由流动的，这就使得该国的资产价格原先就在美债这个托盘拿走后开始大幅下跌，而跌到低位时，美联储再减息，增加美元流动性，使得美元资本再流入收购这些暴跌后的低价又优质的资产，掠夺了该国多年辛辛苦苦积累下来的成果。这点在本书第1章“20世纪20年代末，美国股市走出低谷，投资者购买德国、拉丁美洲国家的债券热情锐减，导致多国经济滑向深渊”以及第15章“20世纪80年代，当资金流入锐减时，墨西哥比索、巴西拉里、阿根廷比索以及其他发展中国家的货币汇率价格均出现暴跌，导致这些国家有美元债务的企业因汇率重新计价而出现巨额损失”。
当然不止是这些国家，就我们附近的韩国是大家非常熟悉的，在1998年金融危机后，美国资本将韩国三星的大量的普通股和优先股都收入囊中，我从网上寻找的最新股东结构上来看，外资持有三星电子54%普通股和84%的优先股，这里的外资其实绝大部分就是美国资本，每年稳稳当当的分红，三星很牛逼，但其实就是一直在给美国资本打工。
当然这两年美联储加息的时候我们发现好像美国并没有收割到足够的羊毛，还差点因为企业债的问题把自己弄出了金融危机，这里当然有东方某大国的功劳，具体就不在这里展开了。
结合最近的新闻再多说一句，其实现在欧洲的债务也非常危险，特别是疫情到来之后通过PEPP不断在缓解，不用这种手段的话一旦爆了的后果就是等着被收割，但通过这样的手段也不是长期能维持的，会带来严重的货币贬值和通货膨胀，这两天的新闻也讲到了，“危机结束就停止该计划”，但是危机什么时候才会结束呢。
三 续命
美国之所以不断在一定周期内薅世界的羊毛，其实也是在给自己续命。通过收割来的优质资产抵押债务偿还利息来续命，因为美国的债务太高了。以在美股的公司为例，本书第七章提到了安然公司，“安然公司的利润增速快，股票价格就会增长得快，也会带动股票期权价格上涨，公司管理层的个人财富增长得也越快。因此，安然公司管理层有趋势公司利润不断上涨的强烈冲动，而且，他们的奖金收入也与公司股价紧密相关”，这就导致公司管理层为了推高估价以获取更多的利益，不惜放弃了“其稳健的能源经营，转而从事证券欺诈”，要想获得增长正常的途径就是通过融资贷款扩大自己的生产线使得自己产量提高那么卖出去的产品就会增多那么你的盈利状况就会表现越好股价自然就会更高，这就是正常的一个发展，但是管理层往往就会剑走偏锋，受到巨大的利益驱使，通过贷款来购买自己的股票炒高股价，比如目前市场这家公司的股票是100元，那么为了刺激管理层努力工作，给予管理层股票期权120元每股，正常的发展的话可能公司股价会涨到130元，我就每股赚10元，但是管理层为了使股价提高得更快更高，回购公司股票是股价变成150元，这样他就每股可以赚30元了。购买公司股票的这部分钱是贷款得来的，只要公司的利润能够支付得了贷款的利息就没有问题，但是这种情况并不是长期可持续的，一旦到后面公司利润无法支付贷款利息，就出现了债务违约，立马就会引发股价大幅下跌，那么等待公司的就只有破产这一个结果。
为了延迟债务违约的情况出现（是的，是延迟，不是避免或者消除，不减少债务迟早要来的），就会像同样在本书第七章提到的另一家公司泰科国际，就不断的进行收购其他公司抵押来续命。再从公司提升到国家层面，为了不引发债务违约导致自己的经济崩盘，就使得美国资本不得不通过加息和制造地区危机这两个手段（就是我们常听到的美国的金融霸权和军事霸权），不断的收割别国的优质资产。
本书的内容基本上就到此为止了，最后下面这一点是我看到最新的国内房地产相关的新闻，结合本书的金融危机（在我理解为债务危机）做一点延伸跟大家分享：
四 “内循环”
8月份的时候，住建部和央行在北京召集了有12家房企参与的座谈会，会议内容涉及“三道四档”。根据房企越线的数量，将其分为“红橙黄绿”四档，并决定有息负债年增速的上限。为啥这个时候要这么严格的管控房企融资限制了？很多房企都是通过从国外进行负债融资的，所以一旦外部爆发经济危机，直接促使美元资本回流，在国内拥有大量国外债务的房企必然也会因此收到非常严重的影响，这套动作就是为了应对外部的经济风险，提前做好风险管控措施。
《金融危机史》，这本书看下来给我的第一感觉就几乎就是一部债务危机史。下面我结合书中的内容和自己的一些想法跟大家分享一下，不一定对，仅供参考：
一 债务危机
首先讲讲债务危机吧，去年年底还在读研期间，跟加拿大阿尔伯塔大学金融学教授Randall Morck交流时他讲到，大概意思就是：当一个新的事物（一般是新科技）出来后，大家就会热情高涨，比如像互联网科技兴起时，大家会很乐观，不断往里投资，不断上涨到达一个又一个高点，如果这个新事物没有带来理想的预期收益，那么就会很快一泻千里，周而复始。
上面这个过程当中债务就开始出现了，按照我们一般的思维，要投资某项事务就花自己的钱，但是自己的钱并不足够啊，那就可以去放款方去借钱投资，而当“经济繁荣时，投资者会更乐观，更愿意抓住盈利机会；放款人也更愿意承担风险，主动投放更多贷款。理性繁荣变为非理性繁荣，盲目的乐观情绪会进一步刺激投资和消费”，投资所获得的收益冲抵的利息并且还有余很多成为了利润，这个过程贷款的金额不断增大，“更多的交易是通过信贷支持完成的”。
这就跟我们的房贷类似，买第一套房子首付是3成，剩下7成都是从银行借来的；很多人除了满足自住外，很大一部分是在炒房，因为价格不断在涨，就会有人贷款去买房，只要每个月能提供足够的月供就可以了，到时候涨到一定程度再卖掉，赚了个差价。房价一直在涨，大家就越有激情去贷款投资买房，贷款额度就会不断的增大，但房价总不能是一直高速增长，一旦房价增长缓慢或者没有足够的钱可供贷款的时候，收益预期没有达到，就开始一泻千里。我们的邻国日本就是非常典型的例子，迎接它的就是随后“失去的20年”，适度的债务对发展是有利的，而一旦过度就会带来很大的危险。
二 美国资本薅羊毛
当然引发债务危机的，除了自己作之外还有另外一个非常重要的原因，就是以美国为首的金融资本制造危机，通过金融危机美国对全世界薅羊毛，主要手段就是通过资本快速流入流出完成（资本流入流出的信号，就是美联储的减息和加息政策），所以一般金融危机发生的地方都是资本非常开放的国家，资本快速流入会使得该国的资产价格大幅上涨，当涨到一定程度时美联储开始加息，利息升高时资本就需要抛弃该国的资产变现回美国还债，导致资本快速流出，因为该国的土地、工厂等实物是不能像资本一样自由流动的，这就使得该国的资产价格原先就在美债这个托盘拿走后开始大幅下跌，而跌到低位时，美联储再减息，增加美元流动性，使得美元资本再流入收购这些暴跌后的低价又优质的资产，掠夺了该国多年辛辛苦苦积累下来的成果。这点在本书第1章“20世纪20年代末，美国股市走出低谷，投资者购买德国、拉丁美洲国家的债券热情锐减，导致多国经济滑向深渊”以及第15章“20世纪80年代，当资金流入锐减时，墨西哥比索、巴西拉里、阿根廷比索以及其他发展中国家的货币汇率价格均出现暴跌，导致这些国家有美元债务的企业因汇率重新计价而出现巨额损失”。
当然不止是这些国家，就我们附近的韩国是大家非常熟悉的，在1998年金融危机后，美国资本将韩国三星的大量的普通股和优先股都收入囊中，我从网上寻找的最新股东结构上来看，外资持有三星电子54%普通股和84%的优先股，这里的外资其实绝大部分就是美国资本，每年稳稳当当的分红，三星很牛逼，但其实就是一直在给美国资本打工。
当然这两年美联储加息的时候我们发现好像美国并没有收割到足够的羊毛，还差点因为企业债的问题把自己弄出了金融危机，这里当然有东方某大国的功劳，具体就不在这里展开了。
结合最近的新闻再多说一句，其实现在欧洲的债务也非常危险，特别是疫情到来之后通过PEPP不断在缓解，不用这种手段的话一旦爆了的后果就是等着被收割，但通过这样的手段也不是长期能维持的，会带来严重的货币贬值和通货膨胀，这两天的新闻也讲到了，“危机结束就停止该计划”，但是危机什么时候才会结束呢。
三 续命
美国之所以不断在一定周期内薅世界的羊毛，其实也是在给自己续命。通过收割来的优质资产抵押债务偿还利息来续命，因为美国的债务太高了。以在美股的公司为例，本书第七章提到了安然公司，“安然公司的利润增速快，股票价格就会增长得快，也会带动股票期权价格上涨，公司管理层的个人财富增长得也越快。因此，安然公司管理层有趋势公司利润不断上涨的强烈冲动，而且，他们的奖金收入也与公司股价紧密相关”，这就导致公司管理层为了推高估价以获取更多的利益，不惜放弃了“其稳健的能源经营，转而从事证券欺诈”，要想获得增长正常的途径就是通过融资贷款扩大自己的生产线使得自己产量提高那么卖出去的产品就会增多那么你的盈利状况就会表现越好股价自然就会更高，这就是正常的一个发展，但是管理层往往就会剑走偏锋，受到巨大的利益驱使，通过贷款来购买自己的股票炒高股价，比如目前市场这家公司的股票是100元，那么为了刺激管理层努力工作，给予管理层股票期权120元每股，正常的发展的话可能公司股价会涨到130元，我就每股赚10元，但是管理层为了使股价提高得更快更高，回购公司股票是股价变成150元，这样他就每股可以赚30元了。购买公司股票的这部分钱是贷款得来的，只要公司的利润能够支付得了贷款的利息就没有问题，但是这种情况并不是长期可持续的，一旦到后面公司利润无法支付贷款利息，就出现了债务违约，立马就会引发股价大幅下跌，那么等待公司的就只有破产这一个结果。
为了延迟债务违约的情况出现（是的，是延迟，不是避免或者消除，不减少债务迟早要来的），就会像同样在本书第七章提到的另一家公司泰科国际，就不断的进行收购其他公司抵押来续命。再从公司提升到国家层面，为了不引发债务违约导致自己的经济崩盘，就使得美国资本不得不通过加息和制造地区危机这两个手段（就是我们常听到的美国的金融霸权和军事霸权），不断的收割别国的优质资产。
本书的内容基本上就到此为止了，最后下面这一点是我看到最新的国内房地产相关的新闻，结合本书的金融危机（在我理解为债务危机）做一点延伸跟大家分享：
四 “内循环”
8月份的时候，住建部和央行在北京召集了有12家房企参与的座谈会，会议内容涉及“三道四档”。根据房企越线的数量，将其分为“红橙黄绿”四档，并决定有息负债年增速的上限。为啥这个时候要这么严格的管控房企融资限制了？很多房企都是通过从国外进行负债融资的，所以一旦外部爆发经济危机，直接促使美元资本回流，在国内拥有大量国外债务的房企必然也会因此收到非常严重的影响，这套动作就是为了应对外部的经济风险，提前做好风险管控措施。
