美股将突破？港股慢悠悠？回答提问及近期读书心得
以下文章选自《许树泽树我直言》
看到网上有人在讨论，为啥美股都快新高了，港股还慢悠悠的？而且海外近乎于零利率，资金成本那么低，为啥外资不去买港股的高股息率公司呢？
这个问题挺有意思的。彼得林奇接班人乔尔·T的《big money thinks small》最近树泽刚好看完，乔尔是个非常正统的价值投资者，没有炒股的奇淫巧计，有的都是像侦探一样，发掘细节能力和勤奋工作的品质。我们也很希望将来有机会在大师课，和大家讲讲乔尔是怎么做投资的。
这个问题，其实乔尔自己解释过，海外的投资者首要关心的是跟上同行。如果整个市场大跌，没关系，因为同行们也在跌，他们最害怕的就是掉队，同行涨的时候但自己在跌，即使明明知道扛住了长期回报更好，但也要向同行靠拢。同行买啥我买啥，于是大家都抱了一堆估值不便宜的"好东西"，反正炸药一响，要挂大家一起，我只要跟大家表现一样，我就没错。
这种抱团的现象，海内外都一样，像香港市场包括内地市场，对他们来讲都是新兴市场，甚至是另类投资，他们都会限定投资这类市场的仓位，这是这个问题的一个答案。
再一个很重要的原因：因为大多数主流投资者，都不是真正的价值投资者。查理·芒格家族基金管理者李录先生，他曾经披露过一个数据：市场中的价值投资者不超过5%，大部分人关心的是怎么样在一个季度赚30%，甚至能翻倍。在这种主流的氛围中，你说高股息率，多高算高？6%，甚至8%，这都是很高的股息率水平了，但是一年8%的股息，和一个季度30%，哪个更诱人？
这就是为什么他们不配置的重要原因，因为大家都想挣快钱，明白了吧 另外，大家最喜欢调侃说，你惦记的是股息，别人惦记的是你的本金...这个问题，从十年前树泽做节目，就一直被问到，到今天就没断过。
这个问题的答案是这样，一般一家公司收入和利润能保持稳定，分红率水平也保持稳定，如果它长期雷打不动能提供稳定的股息，那么它的市值是绝对不会下跌的，市场套利资金，绝对不会允许这种下跌存在。
当你看到一家所谓高股息型的公司，市值下跌，开始惦记你的本金了(如果不是因为指数整体下跌) 这往往预示着，这公司有可能利润下滑，要进入衰退期了...一旦衰退，它就无法维持高股息，市值也跟着下跌。
所以，一般来讲，我们投资的原则也是首先看增长，如果完全没有收入增长，甚至有衰退的风险，那么即使股息率很高，也要保持警惕。高股息率并不重要，稳定远比收益率重要。而且我们看股息率的方式也和主流不一样。我们至少会看五年平均，大家可以参考一下耶鲁大学罗伯特·希勒教授的希勒市盈率，他也是参照过去十年的平均水平。
下面，说说感悟。
最近看了几本书，聊一本大家都会喜欢的吧，迪士尼CEO艾格的《一生的旅程》这本书是树泽今年看过所有的商业书籍中，最好看的一本。说它好看，并不是理论多么高深，思想多么有洞见，而就是赤裸裸的好看，像看小说一样。开场就写到奥兰多枪击案、紧接着美国乐园鳄鱼吃人，而远在中国为上海迪士尼剪彩的艾格心急如焚。
我还专门把那天迪士尼开幕式翻了出来，艾格的致辞虽然面带笑容，但是能看出来他其实是强打精神去面对这一切。
再有一点，艾格一路成长，执掌最大的媒体帝国，也是迪士尼历史上市值表现最佳的一任CEO，他完全有资格写这本书。他最初的起点是电视台的一个底层小制片。艾格小时候的梦想，是做一名新闻主播。所以，看艾格在电视台发生的那些事，特别有代入感。
其中对于商业和投资，最有启发的部分在于后面，在传媒大亨默多克的家中，默多克告诉了艾格媒体行业的终极规律：媒体生意本质上是一门规模生意，谁的规模大，谁的成本低，谁的用户多，谁能最终赢得战争，从那个时候，默多克已经明示了艾格，默多克的集团已经没有胜算了，把资产卖给迪士尼，成就迪士尼，才是最佳选择。
艾格其实一生的旅程，全都做对了。他和乔布斯建立深厚情谊，先后收购皮克斯、卢卡斯影业（星球大战系列）还有漫威，都已经攥在了迪士尼手里。看了这段经历，树泽前几天也和一个前辈讨论到：你们现在再说要做用户、做IP其实已经来不及了，根本来不及应对今天激烈的市场竞争。最快的办法，就是学习迪士尼，直接收购有用户、有IP的资产，比如树我直言，哈哈，当然这是开玩笑
说回来，迪士尼其实不是个案，你会发现，今天的超级巨头基本都是投资公司，从巴菲特的伯克希尔，到腾讯，到迪士尼，他们的永续增长，都来自于不断投资，从外界吸收新鲜血液。这就是资本和商业世界，最终极也最底层的不变的规律。
（小提示：我们不定期会回答大家提出的问题，翻牌的重要原则是看大家的留言互动次数和打赏，你是我们的用户、你重视我们，我们就会更重视你）
PS.大师课今晚更新至：“最懂房产的投资大师保尔森”，他会告诉你，逃顶和抄底都是错的，有一个远比这更聪明的办法...
看到网上有人在讨论，为啥美股都快新高了，港股还慢悠悠的？而且海外近乎于零利率，资金成本那么低，为啥外资不去买港股的高股息率公司呢？
这个问题挺有意思的。彼得林奇接班人乔尔·T的《big money thinks small》最近树泽刚好看完，乔尔是个非常正统的价值投资者，没有炒股的奇淫巧计，有的都是像侦探一样，发掘细节能力和勤奋工作的品质。我们也很希望将来有机会在大师课，和大家讲讲乔尔是怎么做投资的。
这个问题，其实乔尔自己解释过，海外的投资者首要关心的是跟上同行。如果整个市场大跌，没关系，因为同行们也在跌，他们最害怕的就是掉队，同行涨的时候但自己在跌，即使明明知道扛住了长期回报更好，但也要向同行靠拢。同行买啥我买啥，于是大家都抱了一堆估值不便宜的"好东西"，反正炸药一响，要挂大家一起，我只要跟大家表现一样，我就没错。
这种抱团的现象，海内外都一样，像香港市场包括内地市场，对他们来讲都是新兴市场，甚至是另类投资，他们都会限定投资这类市场的仓位，这是这个问题的一个答案。
再一个很重要的原因：因为大多数主流投资者，都不是真正的价值投资者。查理·芒格家族基金管理者李录先生，他曾经披露过一个数据：市场中的价值投资者不超过5%，大部分人关心的是怎么样在一个季度赚30%，甚至能翻倍。在这种主流的氛围中，你说高股息率，多高算高？6%，甚至8%，这都是很高的股息率水平了，但是一年8%的股息，和一个季度30%，哪个更诱人？
这就是为什么他们不配置的重要原因，因为大家都想挣快钱，明白了吧 另外，大家最喜欢调侃说，你惦记的是股息，别人惦记的是你的本金...这个问题，从十年前树泽做节目，就一直被问到，到今天就没断过。
这个问题的答案是这样，一般一家公司收入和利润能保持稳定，分红率水平也保持稳定，如果它长期雷打不动能提供稳定的股息，那么它的市值是绝对不会下跌的，市场套利资金，绝对不会允许这种下跌存在。
当你看到一家所谓高股息型的公司，市值下跌，开始惦记你的本金了(如果不是因为指数整体下跌) 这往往预示着，这公司有可能利润下滑，要进入衰退期了...一旦衰退，它就无法维持高股息，市值也跟着下跌。
所以，一般来讲，我们投资的原则也是首先看增长，如果完全没有收入增长，甚至有衰退的风险，那么即使股息率很高，也要保持警惕。高股息率并不重要，稳定远比收益率重要。而且我们看股息率的方式也和主流不一样。我们至少会看五年平均，大家可以参考一下耶鲁大学罗伯特·希勒教授的希勒市盈率，他也是参照过去十年的平均水平。
下面，说说感悟。
最近看了几本书，聊一本大家都会喜欢的吧，迪士尼CEO艾格的《一生的旅程》这本书是树泽今年看过所有的商业书籍中，最好看的一本。说它好看，并不是理论多么高深，思想多么有洞见，而就是赤裸裸的好看，像看小说一样。开场就写到奥兰多枪击案、紧接着美国乐园鳄鱼吃人，而远在中国为上海迪士尼剪彩的艾格心急如焚。
我还专门把那天迪士尼开幕式翻了出来，艾格的致辞虽然面带笑容，但是能看出来他其实是强打精神去面对这一切。
再有一点，艾格一路成长，执掌最大的媒体帝国，也是迪士尼历史上市值表现最佳的一任CEO，他完全有资格写这本书。他最初的起点是电视台的一个底层小制片。艾格小时候的梦想，是做一名新闻主播。所以，看艾格在电视台发生的那些事，特别有代入感。
其中对于商业和投资，最有启发的部分在于后面，在传媒大亨默多克的家中，默多克告诉了艾格媒体行业的终极规律：媒体生意本质上是一门规模生意，谁的规模大，谁的成本低，谁的用户多，谁能最终赢得战争，从那个时候，默多克已经明示了艾格，默多克的集团已经没有胜算了，把资产卖给迪士尼，成就迪士尼，才是最佳选择。
艾格其实一生的旅程，全都做对了。他和乔布斯建立深厚情谊，先后收购皮克斯、卢卡斯影业（星球大战系列）还有漫威，都已经攥在了迪士尼手里。看了这段经历，树泽前几天也和一个前辈讨论到：你们现在再说要做用户、做IP其实已经来不及了，根本来不及应对今天激烈的市场竞争。最快的办法，就是学习迪士尼，直接收购有用户、有IP的资产，比如树我直言，哈哈，当然这是开玩笑
说回来，迪士尼其实不是个案，你会发现，今天的超级巨头基本都是投资公司，从巴菲特的伯克希尔，到腾讯，到迪士尼，他们的永续增长，都来自于不断投资，从外界吸收新鲜血液。这就是资本和商业世界，最终极也最底层的不变的规律。
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